中国私募证券投资基金10月报

　　私募基金目前约有124只，由64家管理人管理，其中运行满一年的产品仅占33%，运行满两年的仅为4%，运行满6个月进入我们评价系统的有105只。

　　私募在短中长期都明显战胜公募。近6月已累计战胜公募6.6个百分点，近一年战19.47个百分点。不过，公募近期对仓位也做了严格控制，私募近三月仅战胜公募2.43个百分点点，为近一年来阶段性最低。

　　虽然私募基金整体水平强于公募基金，但私募基金业绩的离散度很高，在近三月相对沪深300指数的相对收益率比较中，业绩最好的私募基金期间收益率高出沪深300指数36.71%，最差的比沪深300还差24.32%。一直以来，私募基金中最好和最差者基本都保持了约60-70%的差距。

　　在64家基金公司中，考虑其旗下产品整体表现情况，云国投、星石、武当、景林、新同方表现出色。部分单产品公司中，如博颐、金中和、砺石，表现也很突出。

　　在105只运行满6个月的产品中，根据好买的汇总风险调整后收益，我们挑选其中高者作为一级池，结合对管理人考察，建议投资者可关注以下产品：星石各期、景林稳健和丰收、新同方1和2、武当1和2、中国龙稳健1和中国龙精选1、淡水泉成长、证大一期、晓扬1和2。

　　需要指出的是，67%的私募基金业绩历史未满一年，同时由于私募的公开披露内容较少，对私募管理公司的了解和产品选择需要更长的时间和更多的努力。

　　弱市的强者

　　据好买的不完全统计，虽然数目和历史都不能和公募基金相比，但私募的管理费和业绩费收取方式，及其灵活的契约规定，加上部分管理人的选时判断，在08年的弱市中，帮助其脱颖而出，其业绩水平持续战胜公募，且与公募的距离越拉越大。

私募基金数量 产品时间 产品个数 占比 满 24 个月 5 4% 满 18 个月 12 10% 满 12 个月 28 23% 满 6 个月 61 49% 满 3 个月 18 15% 总计 124 100%

　　数据来源：好买理财

　　私募与公募和大盘的收益率比较

私募与公募和大盘的收益率比较

近 3 个月 近 6 个月 近 12 个月 近 18 个月 近 24 个月 私募汇总平均 -12.53% -24.96% -28.07% 10.70% 122.90% 股票型基金 -14.96% -31.56% -47.54% -1.24% 66.84% 沪深 300 -19.63% -40.81% -59.80% -19.34% 59.89%

　　数据来源：好买理财

　　业绩分化严重，精选公司和产品

　　虽然私募整体水平占优，但挑选管理人和产品对私募基金的投资人来说仍非常重要，因为私募业绩的离散度很高，基金之间的业绩分化很严重。可以看到，在近三月相对沪深300指数的相对收益率比较中，业绩最好的私募基金期间收益率高出沪深300指数36.71%，最差的比沪深300还差24.32%。并且一直以来，私募基金在各阶段都保持着最好和最差者约60-70%的差距。

　　在105只运行满6个月的产品中，根据定量指标排名，我们首先筛选出汇总风险调整后收益较高的产品作为一级基金池，然后对一级池中的产品进行定性的分析，主要是考察这些产品的管理人，剔除无法获得实际管理人足够信息的产品，以规避其信息不透明的风险。对有管理人介绍及历史业绩的产品，我们主要考察以下各点：

　　1.管理人旗下基金整体业绩

　　2.管理团队及基金经理投研经验、职业操守

　　3.核心投研人员及基金经理的过往业绩

　　对管理人旗下基金的整体业绩，我们做了如下的统计，共有19家公司在各期的业绩平均相对沪深300的收益率均超过所有私募基金的平均水平(考虑所有运行满3个月的产品，但删除只有3个月产品的公司)。可以看到，云国投、星石、武当、景林、新同方等表现出色。部分单产品公司，如博颐、金中和、砺石，表现也很突出。

旗下基金整体业绩在各阶段表现超出平均水平的管理公司

实际管理人 旗下基金数 近 3 月相对收益率平均 近 6 月相对收益率平均 近 12 月相对收益率平均 近 18 月相对收益率平均 近 24 月相对收益率平均 云国投 19 17.80% 28.23% 50.31% 71.93% 117.66% 星石 5 24.91% 47.49% 73.35% 武当 3 30.50% 51.75% 淡水泉 2 23.07% 26.02% 44.36% 衡平信托 2 20.28% 24.55% 景林 2 20.24% 36.62% 39.13% 58.09% 新同方 3 32.37% 45.67% 47.78% 涌金 2 19.82% 31.86% 45.01% 45.58% 72.47% 博颐 1 24.53% 44.06% 东方远见 1 21.00% 34.61% 国民信托 1 23.53% 41.09% 合德丰泰 1 22.80% 25.39% 金域蓝湾 1 28.55% 32.87% 金中和 1 25.43% 77.35% 75.22% 励石 1 23.78% 43.36% 乾坤 1 17.04% 33.73% 时策 1 28.95% 37.43% 朱雀 1 24.85% 31.80% 绩优公司平均 3 24.08% 38.92% 53.60% 58.53% 95.07% 所有公司平均 2 14.08% 19.92% 28.21% 26.18% 45.37%

　　数据来源：好买理财

　　综合考察各产品的基金管理人旗下基金业绩，管理人投研团队和基金经理情况，及综合风险调整后收益的得分，我们推荐重点关注以下产品

关注产品

产品名称 管理人 投研团队和基金经理 产品 星石 1-7 星石 主要来自工银瑞信和长盛基金和天相等，团队齐整，有良好过往业绩。核心人物江晖，原工银瑞信基金经理，做公募时业绩良好。 7 只同为复制产品，近 3 、 6 、 12 月相对沪深 300 的收益率均排在约前 1/10 ，大跌中基本没有损失。 景林稳健和丰收 景林 主要来自知名券商和基金公司，核心人员多有海外工作和学习的背景。投研有 10 多人，背景均优良。 两只产品，丰收略差，但也较平均水平远远胜出。牛熊市表现均佳，各期均跑在前 1/3 。 新同方 1 和新同方 2 新同方 10 人左右，大多来自清华北大，从业于证券公司， 1998 年即成立。 3 只产品，新同方和新同方 2 近 3 月排名第一第二。 3 只产品在近 3 、近 6 一直排在前 1/5 。不过，产品时间较短。 武当 1 和 2 武当 田荣华，原长盛基金经理，做公募时业绩突出。投研超过 10 人。 武当两只产品类似，成立以来业绩突出，近 3 、近 6 均在前 1/10 。不过，产品时间较短。 中国龙稳健 1 和精选 1 云国投 2005 年中，云国投组建了自主管理的投研团队，接管了中国龙资本市场信托计划，管理团队 10 几人。稳健基金经理赵凯，投资总监， 15 年证券市场经验，精选 基金经理王庆华， 8 年研究及管理经验，曾参与海外大中华对冲基金的研究及投资管理。 稳定在前 1/5 。云国投旗下共 10 只产品，该两基金管理的系列是表现比较好的。不过云国投实际控股股东为涌金，其董事长刘刚来自涌金，并已被要求协助调查（财经）。 淡水泉成长 淡水泉 团队均来自基金公司和投资银行，核心人员来自嘉实基金，核心人物赵军，原嘉实基金经理。 两只产品，业绩均为中上。成长在近 3 和近 12 表现都不错，近 6 略差，为平均水平。 证大一期 证大 团队 30 人左右，其中核心投研 5 人。一期由朱南松管理，为公司创始人， 15 年以上证券资经验与业绩。 证大一期业绩水平在证大产品中比较突出 , 证大一期远期业绩优良，近期有所下降。 晓扬 1 、 2 期 晓扬 主要成员来自原君安证券，少数来自基金公司，近 10 人的团队。创始人杨骏原为君安总裁。 基本是复制产品，业绩中等偏上，短期（近 3 月）略差，但风险调整后收益排名较高。

　　数据来源：好买理财

　　投资人还可关注金中和、博颐，励石等基金，但由于他们都是单产品公司，同时产品运行时间较短，我们未来将对其保持密切跟踪，在更长的时间内考察其业绩及了解更多的有关公司信息。

　　由于私募基金有封闭期，同时也不是每日开放，申购手续也比较麻烦，流动性较公募为差，短期表现对投资人意义不大，因此，与公募基金的选择不同，在做评价时，我们赋予了私募基金中长期风险调整后收益以更大的权重。