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安信证券：信托行业2011年度投资策略报告

发布时间：2019-08-10 18:08:15

摘要：
信托行业在夹缝中迅速成长。由于我国对信托行业的业务定位、运行机制等处于不断地探索过程中，因此，我国的信托行业在过去30余年的发展过程中基本处于夹缝求生的状况。随着2007年 “新两规”的颁布，信托开始回归主业，我国的信托行业也由此进入了一波高速的发展，信托资产规模从2006年的3500亿元左右迅速飙升至目前的3万亿元左右，信托行业在夹缝求生的艰难环境中迅速成长。
房地产信托发展方向是去银行化和去债权化。在紧缩货币、打压房地产价格的宏观调控背景下，信托渠道成为房地产企业最重要的一个融资来源，房地产信托由于其高收益也正成为部分信托公司最主要的利润来源。在2010年新增的房地产信托金额中，单一信托的占比越来越低，而目前单一信托的资金主要是来自银信合作，因此，房地产信托目前正处在去银行化的过程中。在2010年前3季度房地产信托的各种运用方式中，贷款这种债权性质的占比只有19%，房地产信托目前也正处在去债权化的过程中。
集合类、主动管理型信托占比的提高将提升信托报酬率。银信新规颁布后，银信业务基本停止，集合类信托、主动管理型信托的占比逐渐提升，而据我们测算，信托行业的杠杆仍有一倍左右的提升空间。在收益率较高的集合类信托、主动管理型信托资产占比不断提升且行业整体规模仍有发展空间的条件下，信托行业的报酬率及ROE将会逐渐提升。
财富管理将是信托业未来的发展方向。目前中国的财富总额以及富裕家庭的数目正在迅猛的增长，中国2009年的高净值个人达到了47.7万人，全球排名前四，仅次于美国、日本和德国，中国的财富管理市场前景一片光明。投资者的范围基本为可投资资产在300万以上的高端客户，而且信托公司投资机制灵活，也能契合高端客户的需求。我们认为，信托行业未来的发展方向将是走财富管理和高端理财的路线。