阳光信托私募业绩排行6-7月分析报告

　　第一财经研究院“中国阳光私募基金业绩排行榜”课题组

　　今天，由第一财经研究院制作的“第一财经·中国阳光私募排行榜”6~7月榜单正式公布。此次榜单，收录了十二家信托公司的125个阳光私募产品，所选样本都具有在信托平台发行、运作,并有公开的连续业绩展示的特点。“第一财经·中国阳光私募基金业绩排行榜”是国内上榜家数最为完整、发布频率最高、数据最翔实的阳光私募业绩榜单。

　　当月盘点，公私募对比

　　6月~7月的大盘行情是典型的俯卧撑式筑底行情，基本没有进一步的下跌动作。大盘自6月下旬开始横向整理，股指在2600点~3000点区间内上下反复拉锯，指数震幅达10%左右。

　　鉴于阳光私募基金净值发布周期的特殊性，我们榜单截取的是08年6月中旬~7月中旬在信托平台上有公开业绩展示的标准化私募产品数据。用来比照的股票型公募基金的取值时间是08年6月15日~7月15日，同期上证综合指数涨幅为-3.1%。月榜依旧采用相对增长率的概念，考证的是基金净值增长率相对于大盘的增长幅度。

　　从操作角度看，这种行情对基金管理人的择时、择股和仓位布局能力都是种考验。由于是盘整行情，公募基金的仓位限制的劣势已经不存在，公募私募之间的竞争应该是颇为公平。一月下来，各路私募也是见仁见智，操作不一。榜单显示，和大盘比较的相对净值增长率数据差别颇大，从最牛的19.75%到最差的-7.08%，落差竟达到26.83%。

　　据榜单显示，在6到7月间，具有可比性的股票型公募基金共有185个，相对增长率大于0的有156个产品,29个产品相对增长率为负值。换而言之，有156个股票型公募产品跑赢了大盘，占比84%；29个跑输了大盘，占比16%。

　　同期具有可比观察数据、资料齐全的阳光私募基金产品共有125个，其中相对增长率大于0的有95个产品，占比76%；30个产品相对增长率为负值，占比24%。看出76%的私募基金跑赢了大盘，24%跑输大盘。

　　总体来说，185个股票型公募基金产品的平均相对大盘的回报率为1.86%，125个阳光私募基金产品的平均大盘的回报率为2.27%。可见，在本月行情中，公私募双双跑赢大盘。阳光私募产品以0.41%微弱优势战胜了同期股票型公募。

　　个体分析，表现最好的股票型公募基金是基金鸿阳，业绩超越同期大盘8.69个百分点；阳光私募基金产品中，相对增长率超过8.69%的有9只，占比7.2 %，比照最牛公募基金鸿阳的数据，说明在6~7月取值时间段的行情中，有7.2%的阳光私募基金产品超越了同期最牛股票型公募基金。

　　另一方面，本期股票型公募基金相对增长率最低值为-3.74%,比照同期私募，在此数据之下的私募产品有8只，占比6.4%。也说明有6.4%的阳光私募产品弱于同期最差股票型公募。可见本操作月度中，阳光私募基金整体趋向活跃，业绩方面呈现出较大的个体差异。

　　附图1

　　信托分析

　　本次排名选入的125只信托私募基金产品来自深国投、平安信托、云南信托、华宝信托、中泰信托、交银国信、中投信托、中融信托、重庆信托、北京信托、国民信托、陕国投等十二家信托公司，共涉及60多家信托私募投资顾问公司。

　　数据显示，在榜单所列125只私募产品中，深国投份额依旧独大，共占去57个名额；平安信托占去17个，另外两家产品比较多的就是云南信托19个和中融信托11个，剩下的21只私募产品为交银国信、华宝信托、北京信托、中泰信托、中投信托、重庆信托、国民信托、陕国投8家瓜分。可见，近阶段，大批信托公司正开始抢食私募蛋糕，虽规模不一，但整体发展势头迅猛，一改去年私募信托深国投和平安独大的局面，信托市场初现群雄割据的态势。

　　譬如中融信托，凭借其服务优势，成长迅速。在本期的榜单中，旗下的产品——向日葵1号，以强于同期大盘8.41%的相对增长率排名第十；另两只同样借助中融平台发行的华夏2号和华夏3号，本月榜中排名也相对靠前，并同时取得了绝对净值的正回报。而云南信托，凭借其平台上的中国龙系列，牢牢把持信托公司发行阳光私募产品整体业绩优良的口碑，新产品也层出不穷。深国投作为老牌的信托公司，风范依旧，以旗下管理私募基金数量领先的绝对优势，稳坐信托公司头把交椅。

　　附图2

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　　榜单综述

　　数据显示，成立于今年2月的在深国投平台上发行的博颐精选，摘得 “第一财经·中国阳光私募基金业绩排行榜” 6~7月月榜的头筹。博颐精选是上海博颐投资管理有限公司管理的阳光私募产品，管理人徐大成，曾任富国基金、汉鼎基金、天瑞基金的基金经理。该产品自成立以来，仓位控制极其成功，单位净值始终保持在0.97以上，之前在4月的印花税行情中表现也相当不俗。此番博颐精选在月榜的相对增长率的排名中以19.75%名列榜首，拉开同期大盘近20个点，可见，在6~7月的操作中，博颐精选背后的管理人操盘手法相当凌厉，用“静若磐石，动如矫兔”来形容，一点不为过。

　　分获二、三名的是同样在深国投发行的——亿龙中国和龙腾。亿龙中国，成立于06年4月，由涌金资产管理有限公司打造，该产品曾在“第一财经·中国阳光私募基金业绩排行榜”半年榜中名列第7名。延续的优良业绩展示也显示了当前涌金管理团队顺应市场变化的能力。

　　季军龙腾系深圳龙腾资产管理有限公司旗下的产品，成立于今年1月。此次也以拉开大盘距离13.72个点而名列第三。但从净值数据角度看，由于前期操作仓位较重，使得半年来绝对净值损失较大。

　　获得第四的是由深圳时策投资有限公司担任投资顾问，并也是在深国投平台上的时策1期。同样是成立于08年1月的时策1期，经历了半年的股市洗礼，净值接近同期成立的阳光私募的平均水平。

　　从净值回报角度分析，夺得本月私募基金净值绝对增幅第一的是深国投·尚诚证券投资集合资金信托，净值的月度绝对增幅达到10.93%，并且，拉开同期大盘的距离为+12.82%。该产品的投资顾问是深圳尚诚资产管理有限公司。总经理肖华先生，曾任长盛基金公司基金经理和博时基金股票投资部总经理兼价值增长基金经理。肖华先生崇尚价值投资，无论市场动荡，始终信念不变，投资风格特别显着。

　　由刘迅管理的新同方投资公司旗下的新同方1期和新同方2期，在取值月度中也有优异表现，排名第11和12位，并且双双取得月度绝对净值的正回报。比较上月月榜，新同方1期和新同方2期在当时114个阳光私募产品中排名第34、35名。而新同方1期，在早先公布的“第一财经·中国阳光私募业绩排行榜”半年榜中也名列第9位。如此稳定、优良的业绩，也同样能够体现基金管理人积极的投资风格和控盘的功力。

　　另外一些业绩稳定的私募产品也出现在榜单的前列。如由上海塔晶投资管理有限公司管理的塔晶·老虎1期和塔晶·犀牛挤身前20。由原长盛基金基金经理田荣华管理的武当系列依旧保持较高水准，武当1期和武当2期本月也分获第17和第19名，相当不易。

　　本期榜单的另一个看点是，前期排名靠后、净值损失较大的一些产品，本期因跑赢大盘较多而在名次上有显着的提升。如由李振宁管理的睿信投资公司旗下的睿信4期[第7名]、睿信3期[第13名]、睿信2期[第20名]。由谢爱龙管理的君丰资产管理公司旗下的君丰1期，本期也排名第15名。由市场资深人士刘明达管理的明达1期和明达2期，本次名列第22、23名。目前单位净值已低于0.5的陕国投平台上的鑫鹏1期，由于跑赢大盘5个多点，此次也位居第26名。另外，由市场人士林园管理的林园1期，也以相对增长率5.08%而居于榜单第27位。

　　本期榜单相对靠后的私募产品，很多是由资深投资经理管理的产品，前期不乏良好的表现。他们多数对大势保持较大谨慎或些许担忧的态度。在本月行情中，表现为仓位比例较小，或反弹启动较慢，没有完全踏准大盘的节奏，使其在本月榜单排名相对落后。

　　08新贵产品解析

　　本期榜单125个阳光私募产品中，有41个产品成立于08年。这批08年进入阳光私募行业的新贵产品，在1~7月漫长的单边下跌和近期的震荡市中的表现如何？笔者就此话题，以这41只成立于08年以来的阳光私募产品为分析样本，作简单分析。 [08年7月新立私募由于没有月度比对数据，暂不计入。

　　信托份额对比：08年新成立的这41只阳光私募产品，分布在深国投、平安信托、云南信托、交银信托、中融信托、重庆信托、北京信托、华宝信托、国民信托九家信托公司，其中以深国投、平安信托、中融信托、云南信托增长较快。深国投仍以发行15个阳光私募产品名列榜首；中融信托以新立7只而位居第二；平安信托和云南信托持平。

　　附表3

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　　成立时间分布：由下图可以看出，08年1-4月是阳光私募基金产品成立密集的时段，在41个样本中，占到37个位置，比例达到90.24%。08年5月是最冷清的月份，只有2个新产品成立，之后又呈现逐月递增的态势。可见，大盘的表现和人们的预期，直接左右到新私募产品的发行。

　　附表4

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　　不同月度成立的私募净值比较情况：我们将41只样本产品按月度归类，然后分别求出不同月度至7月的平均净值增长率，再同理求出不同月度至7月的大盘增幅，两者比较，得出不同月度成立的私募新品的平均业绩情况。图表显示，整体08年私募新贵产品运行情况良好，特别在08年1~6月的单边下跌市中，阳光私募基金产品能够有效规避市场风险，和大盘拉开较大点位。图表显示，不同月度成立的私募产品平均净值呈现向上的爬升态势。

　　附表5

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　　一直由于净值公布问题而无法上榜的深国投平台上的银信宝，净值水平不容乐观。从信托公布的数据来看，上期净值公布日为5月30日，单位净值为0.6714，本期净值公布日为7月1日，单位净值为0.5748。银信宝是由深圳银信宝投资发展有限公司打造的私募产品，成立于2008年1月4日，管理人为业界知名的安妮女士。至7月1日，银信宝的净值损失达到42.52%，大大弱于1月成立的阳光私募平均净值水平。[由于银信宝的数据信托公布日不在榜单取值日范围，所以本期榜单数据统计不含银信宝。