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邓举功:市场准入立法：信托公司立身之本

发布时间：2019-08-26 05:27:15

业界人士时常讨论集合证券投资信托、房地产信托两类业务的规范操作及其标准化设计方法。信托公司开展这两大业务已有时日，的确需要总结完善。但是，这些业务能否被复制推广，并发展成为信托公司的核心业务，并不完全取决于信托公司本身，还要依赖其外部环境，、其他金融机构的竞争。（编辑）

2002年7月，爱建信托推出“外环隧道信托项目集合信托计划”之后，沪上某银行立即模仿，9月发行了两个上海地区的基础设施的多方委托贷款。2003年期间，江苏国投、陕西国投分别推出“银行间债券市场投资信托计划”，当年年底，一些基金公司迅速发行了货币市场基金。现在基金公司这一业务规模庞大，信托公司已经无法与之在货币市场基金品种方面竞争。现在一些信托公司积极发展集合证券投资业务，证券公司又立刻跟进，自今年3月开始，包括广发、光大在内的七家证券公司推出了七个集合资产管理计划，发行期平均约40天，共募集55.85亿元。由此可见，虽然信托公司进行了一定的业务创新，但由于其业务受到政策的限制，信托公司无法将这些业务做大做强，眼睁睁看着其他金融机构后来居上。（编辑）

令人担心的是，如果不解决信托业务专营权的问题，信托公司在金融理财领域将有被边缘化的危险。现在信托公司迫切需要的是制定、颁布《信托业法》或《信托机构管理条例》。它的内容主要是：界定信托理财(营业信托业务)的概念，规定市场准入条件与从业机构资质等。在整个信托业法律体系中，这一法律(法规)提纲挈领，其它信托业规章、业务指引，都需要依据它来制定。

2001年12月29日，;信托法>，其中规定，“根据《信托法》第四条的规定，，组织有关部门拟定《信托机构管理条例》，对信托机构从事信托活动的事项做出具体规定。”时至今日，《信托机构管理条例》仍未见面世。或许由于其他金融机构逐步蚕食金融理财领域，这一法规出台的困难越来越大。

其实，信托公司若不从事理财(国外称资产管理)业务，还有另外一大业务机会——受托业务。受托人不承担募集资金任务，不履行经营职责，只是监督证券发行人是否侵犯了投资者利益，它存在的唯一宗旨就是保护投资者。以美国为例，根据其《1939年信托契约法》之规定，债务性证券发行人在证券发行与日常阶段，必须引入受托人(意译为信托机构)，受托人的作用就是监督发行人(债务人)的行为，维护广大投资者利益。在美国，受托人的业务机会是法定的，他的存在与否，并不是取决于发行人的主观意愿。

反观我国，《企业债券管理条例》并无关于引入信托机构的强制性规定；在《企业年金试行办法》中，对信托公司获取受托人资格，并无排他性规定；虽《信贷资产证券化试点管理办法》说明了信贷业务由信托公司承担受托人角色，但更加广泛的非信贷类的资产证券化也是生机无限，但基本的管理制度尚未出台，券商已经捷足先登。商业银行在证券投资基金等中承担的托管人角色，实质上属于受托人性质，信托公司已经无缘获得该业务资格。所以，信托公司作为纯粹的受托人开展业务，在我国目前国情下，生存的空间非常小，信托公司不得不依赖信托理财业务。（编辑）

所以，只有《信托业法》或《信托机构管理条例》颁布，赋予信托公司的营业信托专营权，今后信托业的发展前途才可能光明。只要扎紧“篱笆”，即使现在配套制度欠缺，属于“不毛之地”，也可以慢慢耕耘，终有丰收之日。对信托税制、信托财产登记等一些具体细节规则，我们则可以充分酝酿，逐步摸索。如这个根本大法出台，信托公司的业务发展道路、核心盈利模式无需讨论，假以时日，将会逐步自然形成。