中小企业融资模式探索

报告摘要：
中小企业数量占比 95%以上，资金匮乏，求贷无门，导致民间融资旺盛。
中小企业资金需求规模小，在时间上具有‘短、频、快’的特点。由于规模小、财务不规范、信息披露不充分，导致风险难以识别，或者识别的成本比较高。中小企业沉淀资金较少、抵御系统性风险的能力也较差。缺乏足值的抵押物和合格的担保机构。以上情况导致中小企业的融资困境的出现。
受贷款利率上限约束，中小企业贷款利率不能满足商业银行对风险回报的要求，商业银行对中小企业的贷款意愿不高。小型城商行具有人熟、地熟、业务熟的地理优势，在中小企业贷款中独树一帜，但仍受到贷款利率上限的约束，盈利空间不大。小额贷款公司只贷不存，后续资金不足，非法集资问题严重。中小企业债发行手续与程序复杂，并存在不确定性，无法满足中小企业‘短、频、快’的资金需求
信托贷款较银行贷款具有较大的灵活性和较大的创新空间，不受央行贷款利率上限约束，可根据风险大小和融资方的承受能力适当提高利率，可以有效地解决中小企业融资难问题。
小组联保的贷款方式可以大大降低信息不对称的风险和企业的违约风险，有效地解决中国中小企业贷款难问题。
中小企业贷款基金发起方不需要金融牌照，不仅剔出了民营企业从事贷款业务的障碍，而且可以有效地利用民间资本，为中国目前充裕地流动性提供投资渠道。真正地使活跃地民间金融走出“地下状态”和“灰色地带”。



一、中国中小企业民间融资需求高涨
（一）中小企业数量占比95%以上
根据国经贸《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》，中小企业的标准一般为职工人数2000 人以下，销售额3 亿元以下，资产总额为4 亿元以下。应该说，这个标准是非常宽泛的。根据国家统计局数据，当前我国注册企业总数约为１０００万家，按此划分标准，除了2000 多家特大型企业之外，其他的企业都划为中小企业。
而当前热点的中小企业问题更多指的是小型企业。在本文中我们所指的中小企业是那些主营业务年收入规模在2000 万以下的企业。国家统计局数据显示，企业规模500 万以下的企业有950 万多家，占比95%以上，因此我们粗略估计2000万以下的企业至少占比95%以上。
（二）中小企业资金匮乏，求贷无门，导致民间融资旺盛
尽管国家出台了大量的中小企业融资优惠政策，但是真正受益的是中型偏上企业而非中小型企业。在中小企业贷款中，银行更偏重于中小企业中的某一部分而不是全部，银行所偏重的这个部分就是那些资质较好的中型企业。有调查表明，大银行对于中小企业平均的贷款额度在1000 万元左右，充分说明了这一点。另外，据有关部门统计，今年上半年中小企业得到了53%的新增贷款。但实际上在上半年的7.37 万亿元新增贷款中，大型企业得到了其中的47%，中型企业得了44%，而小企业才得了8.5%的贷款。
以年平均借贷金额20 万为例，那么1000 万家中小企业年借贷资金需求约为2万亿元。为了扩大产能，补充短期流动资金不足，中小企业不得不转向融资成本较高的民间资本。由于风险较大，民间融资承受了很高的借贷利率。以温州为例，短期的民间借贷高达月息3%以上，可见中下企业资金需求的迫切性。
二、中小企业借贷特点
（一） 中小企业资金需求规模小，在时间上具有‘短、频、快’的特点中小企业以多样化和小批量著称，资金需求一次性量小，频率高，这大大提高贷款的操作成本，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2～4 个百分点。从国外情况看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，一般可高达3～6 个百分点；欧洲为1.5～3 个百分点左右。时间需求上中下企业融资具有‘短、频、快’的特点。中小企业经营灵活，资金需求没有明确合理的规划，往往在需要借贷时，需要资金在短期内快速到位。资金用途经常用于补充流动性不足，经营流动性恢复后会尽快偿还贷款，已节省利息支出，因此借贷的期限也比较短。
（二） 中小企业由于规模小、财务不规范、信息披露不充分，导致风险难以识别，或者识别的成本比较高。
大部分中小企业的财务报告制度落后，信息不透明，缺乏审计部门确认的财务报表和良好的经营业绩。另外，中小企业普遍具有信用水平低或尚未建立起信用，这些特点增加了金融机构对企业财务信息的审查难度和信用的评估难度。
2001 年、2002 年和2008 年中国人民银行调查发现，中小企业因财务状况不良、信用不高和经营管理水平欠佳因素被银行拒绝贷款申请的比例均在50%以上。
（三） 中小企业沉淀资金较少、抵御系统性风险的能力也较差。
由于中小企业经营规模一般较低，技术水平落后，易受经营环境的影响，经营风险较大。2008 年，在外部经济环境不断恶化的情况下，一些企业因资金链断裂而倒闭、破产，有的企业主陷入高利贷的泥潭，有的不惜贱卖股权以获得周转。
据美国统计，美国有近2000 万个不同类型的小企业，其中1/3 甚至1/2 的企业在3 年内关闭。如果是在经济衰退时期，小企业关闭率更高。只是由于小企业的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。
（四） 缺乏足值的抵押物和合格的担保机构。
以上情况导致中小企业的融资困境的出现。
三、中国中小企业融资的现有模式及面临的主要问题
1、商业银行贷款
条”提出商业银行都要建立为小企业金融服务专营机构，逐步提高小企业长期贷款的规模和比重。目前大部分的商业银行都成立了专门给小企业融资的贷款机构。
但是中小企业贷款相对来讲风险是比较大的，而商业银行贷款利率不是由市场决定的，当央行规定的贷款利率上限仍不能满足商业银行对风险回报的要求时，商业银行对中小企业的贷款意愿也就无法高涨起来。银行放贷的目标也就转向了那些实力较强的重大型企业。
另外，企业要办理一笔财产抵押，需办理财产评估、登记、保险、公证等手续，涉及许多职能部门，并要提供多种相关资料，对于习惯进行灵活经营的中小企业而言，无疑会带来很大的制约。而且抵押登记和评估费用高、随意性大，银行对企业的贷款抵押率较低，企业通过抵押实际得到的贷款数额相对较小。
2、城商行贷款
由于银行贷款受到央行贷款利率上限的限制，中小企业贷款要想盈利，就必须降低贷款成本。大银行的成本较高，成本与收益不对称，导致其为中小企业贷款动力不足。而身居当地市场的中小型城市商业银行，相比之下却有着得天独厚的优势，即人熟、地熟、业务熟。当地的商业银行了解当地的企业、当地的地理情况、资源优势、企业从事业务的流程及管理等。这些因素使得城市商业银行在贷款审批过程中的风险识别成本大大降低。
银监会的数据显示，截至2009 年末，全国城商行对中小企业贷款余额超过1.38万亿元；其中，微小企业贷款余额达到7155 亿元，较年初增长了42%。
更值得令人注意的是，中小企业的不良贷款率并不高。据西部城市四川省南充市商业银行董事长黄光伟称，该行2009 年1 月至10 月底的新增贷款中，有80%发放给了中小企业，不良贷款率只有0.8%左右。
但总体来讲，城商行仍然受到央行贷款利率上限的制约，盈利空间不大。
3、小额贷款公司
小额贷款公司是只贷不存的金融机构，目前全国已经有1144 个小额贷款公司成立。由于小企业的融资需求旺盛，很多小额贷款公司成立二三个月后就已经把全部注册资金都贷出去了。小额贷款公司失败的最大风险在于后续资金不足和非法集资。
另外，尽管小额贷款公司从事的是金融业务，但却是按一般的公司上税，这就加大了小额贷款公司的税务负担。
4、信托贷款
信托贷款采用的模式是由信托公司筛选多家具有借贷需求的中小企业，然后集中起来统一设立集合信托计划，向投资者募集资金。例如，华宝信托发行的“张江聚惠”担保贷款集合信托计划，合肥兴泰信托推出了“滨湖春晓”信托计划等。通常情况下，为了保证信托资金的到期偿付，信托公司往往会寻找一家或多家具有担保实力的担保公司为这些中小企业提供担保。在当前政府大力支持中小企业发展的背景下，信托公司还可能寻求政府的参与。
以兴泰信托推出的“滨湖春晓”信托计划为例，由合肥市创新担保公司、合肥市中小担保公司遴选30 家中小企业并提供信用担保。由合肥市政府发起成立的中小企业发展专项资金认购3500 万元，该部分资金不要求回报，其余6500 万元向社会公众公开募集。政府基金的参与提高了信托计划的信用等级，由于其不参与收益分配，也提高了剩余资金的回报率。
信托计划资金对中小企业的支持产生了很大的社会效益。据合肥市财政局金融办官员称“滨湖春晓”项目支持的30 家企业1 年左右实现总产值19．05 亿元，较去年同期增长16％，实现税收0．72 亿元，较去年同期增加1 倍，带动新增就业人数1564 人。
目前，信托公司对中小企业的贷款还依赖于担保公司的担保和政府政策的支持。本文认为信托贷款较银行贷款具有较大的灵活性和较大的创新空间，可在贷款模式上作进一步的探索，提高中小企业贷款的便利性和可得性，同时降低贷款风险。我们将在后面作出阐述。
5、中小企业债
中小企业集合债，是由一个机构作为牵头人，几家企业一起申请发行的债券，也就是“捆绑发债”。作为中小企业重要的融资途径，自中小企业集合债试点工作2007 年3 月启动以来，主管部门的支持从来没有松懈。但至今，只有深圳、北京、大连三地总计发行了额度仅为18.2 亿元的集合债，距离工信部“上百亿”的目标还很远。
审批难是集合债发行工作中的最大难题。集合债涉及企业数量较多，投资者主要是保险公司、商业银行等金融机构，对债券的信用评级要求至少在AA 级以上，集合债的发行需经主管部门审批，同时报央行、证监会等备案，手续与程序复杂，使得中小企业发行准备时间过长，并存在不确定性，无法满足中小企业‘短、频、快’的资金需求。
另外，集合债券本身存在结构复杂、发债主体多元、风险高、参与发债企业信用级别相对较低等缺陷，有实力的大型企业集团往往不愿参与其中，即使愿意担保要价也比较高，增加了融资成本。
基于以上原因，中小企业的发债积极性严重受挫。
四、可行模式探索
据了解，目前全世界小额贷款主要有四种模式，第一是小组联保，第二是个体贷款模式，比如国家开发银行和开封、包头商业银行的合作；第三是美国模式，比如富国银行，大量地做小贷贷款，90%的是计算机自动审批；第四是民间机构，比如典型的温州模式。
基于以上分析，我们认为小组联保的贷款方式可以有效地解决中国中小企业贷款难问题。小组联保的贷款方式源于格莱珉银行的创始人、诺贝尔奖得主穆罕穆德·尤努斯。1976 年尤努斯教授在一个村对42 名最穷的农户进行每人贷款27 美元的小额信贷实验，随后逐步建立起孟加拉国乡村银行———格莱珉银行。号称“穷人银行”的格莱珉银行完全是市场商业化运作模式，目前该行拥有2226 个分支机构，650 万客户，资产质量良好，还款率高达98.89%，超过世界上任何一家成功运作的银行。那么，穷人没有抵押怎么保证还款呢？原来尤努斯借用了类似中国古代的保甲制的方法，让农民自愿组成五户一个小组，小组里互相担保，小组里只要有一户不还钱，其他四户永远别想在银行借钱了。这就是邻里压力。很多经济学家用各种数学模型证明，这种邻里压力的效果和抵押贷款一样，甚至比那个更强。尤努斯就是采取这样的办法，并且推广开来。在中国的一些商品经济发达地区（如温州、义乌、晋江、石狮等），存在大批中小型企业，他们彼此之间存在紧密的联系（如亲戚关系、朋友关系、合作关系），彼此之间也非常地熟悉。银行、信托等机构可以作为发起人，协调这些小型企业成立一个贷款联盟，相互提供担保，并在银行进行信用登记，联盟中的任何一家企业出现违约，都将连累到其他所有联盟成员的信用。另外，向联盟中任何一家企业发放贷款均需由贷款联盟的其他成员投票表决决定。
如此操作，可大大降低信息不对称的风险和企业的违约风险，建立有效的中小企业信用体系。
另外，我们认为信托机构在业务操作上比银行具有更大的优势，因为信托结构在操作上具有较大的自由性，贷款利率不受中央银行基准利率的约束，可根据风险大小和融资方的承受能力适当提高利率。
2、设立中小企业基金
非金融机构是否可从事中小企业融资业务呢？我们认为是可以的，这种方式就是设立中小企业贷款基金。随着国家对民营企业经营范围的逐渐放宽，中小企业贷款基金前景广阔。
中小企业贷款基金发起方不需要金融牌照，不仅剔出了民营企业从事贷款业务的障碍，而且可以有效地利用民间资本，为中国目前充裕地流动性提供投资渠道。
中国民间资本充裕。以温州为例，据温州市金融办主任张震宇提供了的调查情况。截至2008 年10 月末，温州辖区内民间流动性资本规模已经超过3370 亿元，比 2006 年末增加1170 亿元，增长23.77%。且民间的流动性资本总量在逐年递增，2008 年温州民间流动性资本量已经超过2003 年的1 倍多；从 2003 年到2008年，年均递增17.57%。
这些民间资本具有较高的风险承受能力，可为中小企业基金提供源源不断地资金补充。中小企业基金可以使民营机构做到：虽然不是银行，但却执行了银行的职能，真正地使民间金融走出“地下状态”和“灰色地带”，为中国中小企业的发展做出贡献。

【打印文章】 【关闭窗口】