重庆国投与科利华携手“出新”股权信托，你敢买吗？

在最近的信托投资热中，与其他产品的大张旗鼓相反，３月１８日，中国民生银行北京管理部首体支行悄然开始销售北京科利华“家庭学习提升系统”项目股权信托计划。该信托计划是重庆国际信托投资公司在北京定向发行的。根据民生银行提供的资料，这一信托产品的总规模为１亿元人民币，计划期限为三年，预计年收益率不低于４．８８％。
　　截至昨天记者发稿时为止，已经有个人投资者购买这一信托产品，最高购买金额为５０万元，并有十几位购买金额在５０万元以下的个人投资者预约该信托产品。
　　从去年７月上海爱建信托投资有限公司发行第一个资金信托产品以来，信托一直处于热推热销阶段，几乎个个都被一抢而空。然而，记者在采访购买者的过程中发现，并不是所有的投资者都对购买信托的风险非常了解。
　　股权信托别出心裁
　　目前的众多投资者购买信托产品主要看中了信托的预计收益率，而对购买信托可能遇到的风险认识不多。
　　信托的收益是没有保障的，预计年收益率并不是真的收益，到时候如果不能兑现，信托公司不负责任。而且从理论上来讲，投资者购买信托有可能血本无归。
。记者昨天电话向央行信托处了解到，按照《信托投资公司资金信托管理办法》，，只要信托公司自己设计完成即可发行。所有风险由投资者自己判断并承担，所以信托公司的信誉和所选项目的优劣对投资者来讲至关重要。因此在信托热推的情况下，投资者有必要保持清醒的头脑，一定要认真分析购买信托的风险。
　　从以前发行的信托产品来看，主要将募集到的资金投资于某一项大型工程，比如北京国投的“ＣＢＤ集合资金信托计划”、中信信托的“康居工程”、上海爱建的“外环隧道集合资金信托计划”、上海国投的“新上海国际大厦项目资金信托计划”等等。而本次发行的股权信托，从品种创新上还是第一次。
　　科利华的融资梦
　　按照北京科利华公司有关人士的说法，该公司发行这一信托产品，主要是为了解决资金断档问题，这是科利华融资的一个重要措施。
　　１９９９年科利华借壳阿城钢铁上市后，公司的应收账款和其他应收账款年年超过主营业务收入，经营活动现金流为负，说明公司资金严重短缺。公司借壳上市后，几次融资计划都遭到流产，１９９９年８月、１９９９年年报、。２００２年３月，调查科利华，２００２年５月，科利华沦为ＳＴ龙科。资金的严重短缺促使公司不得不寻找另外的融资渠道，信托产品的热销无疑使该公司找到了一个捷径。
　　按照该项目的推介书，２００２年，科利华公司将软件优化组合为“科利华家庭学习提升系统”，分为初中和高中两个版本，并创造性地推出教育“产品＋服务＋银企合作”的营销模式，与商业银行合作联合实施银行、企业、用户三方合作的“存款使用”和“考不上大学退款”营销模式。据有关宣传，目前该软件一共有３０万用户。
　　通过本次募集，重庆国投将挥１亿元人民币信托资金，以重庆国投名义采取股权投资方式投入北京科利华多媒体教育技术有限公司，信托计划为期三年，每年信托委托人以优先受益权形式获取收益。信托期满，北京科利华多媒体教育技术有限公司采取股权回购方式返还信托资金。
　　那么如果科利华的产品销售情况不好，或者到期科利华多媒体教育技术有限公司不回购股权又怎么办呢？
　　谁来为风险买单
　　有业内人士认为，通过销售股权信托，科利华产品的销售风险，实际上转嫁到了投资者身上。那么重庆国投又起到了什么作用？
　　重庆国投有关人士告诉记者，重庆国投对科利华公司原告没有太多的了解，是科利华公司找到重庆国投要求合作的。重庆国投将把募集到的信托资金投入科利华多媒体公司，占有该公司５９％的股份，因而拥有绝对的发言权。而在此前，该公司的股东结构中，科利华上市公司拥有８０％多的股份，信托资金注入后，科利华上市公司将只占３０％多的股份。查阅有关资料我们可以注意到，上市公司大股东去年的中报是被会计师事务所拒绝发表意见的。
　　重庆国投称，他们将严格把关，控制该公司的所有财务支出，从而确保信托资金的安全。那么投资者又怎么相信重庆国投能够将这家多媒体公司的业绩大幅提高呢？重庆国投表示，他们将行使第一大股东的职责，选派人才进行企业进行经营。总之，信托就是建立在信用的基础上的，如果连信托公司都不相信，那就没有必要购买信托产品了。
　　民生银行人士告诉记者，代销信托产品只是银行一项中间业务，银行会收取一定的手续费，但信托并不是银行的产品，因此，银行不负担任何风险。因此，投资者不要看重银行的信誉购买其代销的信托产品，还是要看产品。
　　看来，如果风险真的成为事实，只有由投资者来买单了。
　　买信托不可持投机心态
　　业内人士认为，信托产品的潜在风险一部分来源于投资者的投机心态，更大的风险来源于信托管理的团队自身的风险控制和理财能力，甚至诚信。信托产品的期限长达３—５年，这个地雷一旦埋下，可能要很久才会引爆。到时，可能引发全行业整顿，殃及已经建立起来的大好局面，这正是很多信托公司所担心的。上海一家信托公司的老总多次对记者说，媒体尽量少说好话，多讲问题，主要是防风险。
　　目前，信托产品的发行中，相对于股份公司上市的严格核准制来说，其风险控制机制明显不足。记者接触的一位信托业人士忧心忡忡：全国几十家信托公司，每家发一个集合信托，事关十多万客户，如果有一家出问题的话，对于靠信用吃饭的全行业来说，就是毁灭性打击。
　　相对于目前的利率，４．８８％的收益是诱人的，如果其中风险能够控制的话。但在资本利润机会逐渐平均化的背景下，对于信托产品本身现状与未来的了解是否足够，应当引起每一位投资者的重视。如果持有投机心态，则风险与在股市期市并无分别。


北京现代商报（2003年3月22日）