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熊市中如何看待证券类信托产品

发布时间：2019-08-06 19:01:15

当证券市场风光不在，股市一片跌声之时，2007年信托公司赖以大幅盈利的证券类信托产品也面临着考验。但即使如此，一个现象不得不让人注意。普益财富统计显示，截至2008年9月28日，共有6家信托公司发行了10款证券投资类信托产品。证券投资类产品占到了26%，还是以较小优势占据发行第一的位置。与8月份发行情况相比，9月在发行数量上出现了小幅萎缩，发行机构也主要集中在一些以证券投资为主要业务的信托公司上面，市场操作经验缺乏的信托公司更是不敢在动荡期涉足证券行业。

　　数据显示，9月份证券类产品成立个数为13款，募集资金规模为5.773亿元，较上个月15款产品和4.116亿元的募集规模基本持平，前期寄予厚望的9月份未能继续保持上月强劲的上升势头。综合近几个月募集情况来看，该类产品的高风险很难与现有投资者“恐股”情绪相符合，直接导致基础设施等固定收益类产品对其的挤出效应。证券投资类产品是现有信托投资品种中最受市场波动影响的产品，在收益风险比率降低的情况下，投资者对后市不确定性的判断和还需培养的投资信心打压了证券投资信托产品的市场认可度。

　　两组数据表明了信托公司在目前市场环境下一种两难的境地。一方面，证券类信托产品发行下降说明信托公司对证券类信托产品的发行心存顾虑，同时也说明了市场对这类产品的不认可；另一方面，在股票市场急速下跌的背景下，在投资领域上，证券类信托产品仍然占据第一的位置。这样的事实只有两种可能：其一；信托公司仍然看好股市；其二，在信托公司所熟悉的可投资领域中，证券投资比其他领域的投资机会更大。但证券类信托产品的收益情况又如何呢？

　　普益财富统计范围内已公布9月份产品净值的182款证券投资信托产品，在9月不但没有实现维稳，而且出现了大幅的亏损。统计的182款证券投资信托产品中有140款处于单月亏损的状况，单月亏损的产品数量又回到近80%的水平，收益为正并且保持单月增长的证券投资信托产品凤毛麟角。

　　在亏损产品数量出现大幅上升的同时，净值亏损也有所放大。182款证券投资信托产品9月份平均回报增长率被定格在-5.25%的水平，比8月份的亏损多出了近两倍，业绩表现加速恶化。在各家信托公司的收益对比中，统计范围内的信托公司都未能在本期实现证券投资业务的平均正收益，是表现最惨淡的一期，这受信托公司前期对市场向好判断的影响而采取加仓处理所造成的可能性很大。从产品涨跌区间来看，在单月亏损产品中，将近59%的产品集中在亏损额度4%以上的区间，产品净值涨幅区间与前期保持相同，上升幅度还是集中在2%左右，证券投资信托产品业绩继续呈现一个下跌迅猛，上升乏力的现状。

　　熊市中如何看待证券类信托产品？

　　首先，经济走向还是主导国内股市走势的主要因素。近期国家先后出台了一系列措施，包括货币政策的良性调整，目的都是为了保证国内经济增长在全球经济衰退的情况下尽量不受到太大的影响，国内经济增长率不至于出现趋势性的持续下滑。政府下一步以基础制度建设，改善市场供求，优化融资结构，健全内在稳定机制，谨慎发行大盘股为主的政策也将在巩固现有政策取得的成果的基础上进一步稳定市场。而这些也是证券市场未来趋势的基础。

　　此外，在证券市场调整期，选择轻仓或空仓是规避风险的一种措施，但是浅建仓的时间成本太大，耗不起。尤其是今年1月中旬到9月前半段，指数几乎没有出现像样的反弹。近期证券投资信托产品的套期交易转向是一个应对策略。套利交易不分牛熊的特性决定了它是更能对冲风险的投资策略。相比股市中的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性决定的。利用价差来替代价格变动的风险是熊市中大资金的避风港。但无处不在的套利关键就看信托公司该怎么去发现和把握，这对操作手段和操作理念提出了不低的要求。