委托理财纠纷案件与商事审判

继存单、证券回购、股权转让等新类型案件受理的热潮过后，经济审判会出现什么新的热点？这是近一段时间我们都在思考的问题。经济审判改称商事审判以来，可以说，新情况与新问题是不断出现的。但是，哪一种案件会成为今后一段时期的热点，则还没有形成气候。不过，就今年经济运行的情况看，二级市场的风云变幻，则似乎给了我们很好的启示：

2000年下半年，中科系（指中科创业等）一泻千里，象颗炸弹,毁掉了莱钢股份、中西药业等一批上市公司；今年6月以来，尤其是9月银广厦复牌以来，连续15个跌停板，损失市值近80%（该股从30元跌到6元），不仅伤及轻纺城、上海金陵、中关村、和光商务等上市公司，而且让大成基金管理公司的两家基金（裕泽、裕阳）净值一举损失近3个亿。上述两个公司是因为作假帐、违规拆借资金等，导致资金链断裂问题的出现，使得若干上市公司遭到灭顶之灾。这种情况可能还会出现，但绝不会只是涉及几个上市公司，也绝不是几家机构受损就能完了的。如果大的资金链条断掉，如果不少机构都要被迫平仓，那样的后果将会是什么样？这里面，一方面有公司违规经营的问题，，并且使得问题集中出现后，秧及整个二级市场的问题。就目前的状况而言，恐怕最大的问题还是以下两个方面：

券商接受公司委托理财的纠纷问题

委托理财一度曾是上市公司和券商的金矿，但今年三季度以来的股市暴跌行情，让一些券商和机构出现了不同程度的亏损，原以为可以一本万利，没想到大多数上市公司未尝甜头却先尝到了苦头。据业内人士估计，在本次的股市下跌行情中，有近三分之一的券商在理财与自营业务方面出现亏损，如果十月行情没有好转，到今年年底委托理财结算高峰期间，有些券商将出现难以归还委托理财本金的可能，更不用说支付保底收益了。所以一些上市公司，如中农资源等聪明地赶紧收回委托投资，把钱攥在自己手里。据估计，到年底披露理财亏损的上市公司将为数不少。但部分上市公司在其年报的帐面上，有可能不体现委托理财的亏损。据说，由于大部分上市公司委托理财，特别是委托券商理财的大多有保底收益条款，且相互间都有很多的联系，故部分委托协议年底到期的上市公司，可能会采用与券商协商延长委托理财期限的方法，以减少损失。预计延长协议期限的受托理财方在年底将会按协议支付保底收益，实在支付不出的会以挂帐的形式，等到行情好转以后再行清算。但这只能说是合情不合法。因此受托人的信用也就变得十分重要。更何况管理层还把委托理财视为今年下半年检查的重点之一。一旦出现不测，上市公司更可能出现较大的损失。这一炸弹不仅威力不小，受伤的不仅仅是几十家上市公司，还会波及许多券商。

其实，四季度券商的资金面偏紧已是不争的事实，但今年不同，配股承销被套、银行对股市信贷资金收紧、委托理财又要支付本息……四处都需要钱，一向实力雄厚的券商估计也难招架。据证监会的人士介绍，有的券商已经在二级市场损失数十亿元，已经达到了破产的标准。如果形势持续下去，。

私募基金将是委托理财案件的大户

委托理财的弊端不言而喻，但有个问题却不能忽略，即委托理财的主角私募基金的爆仓可能引发二级市场资金链的断裂。大家知道，牛市的时候，私募基金抢尽风头，规模越做越大，可本轮股市急速暴跌之后，不少基金突然从盈转亏，当初向客户承诺的保底收入和高额利息怎么办？有不少机构套得很惨，而支撑下来的，也都已是筋疲力尽了，它们现在最急需的就是钱！随着股票市值的下跌，不少私募基金急切地找钱护盘，否则就要爆仓了，而且目前市场中的民间借款利率也已水涨船高，估计年利率在15—25%，这么高的利率负担，肯定会造成某些基金、机构无奈悔约、闹纠纷。

据称，私募基金在股市里玩的都是资金杠杆效应，采取的多是保底合约的方式，即在出资人帐户资金基础上，管理人必须再打入一定比例的保证金作为风险基金，当委托帐户资金亏损时，管理人必须从自己的保证金中划资金弥补亏损。根据证监会的要求，目前保证金比例已升至50％以上，而在股市大跌之前，保证金则多为10％至30％。若以10％的保证金计算，即私募基金出资500万元，操纵的资金将达到5000万元，一个跌停板，保证金将蒸发殆尽。如果仅此而已，基金可能还有一丝喘息的余地，但不少私募基金的透支行为已是业内公开的秘密，往往将融到的5000万元资金，再按1比1的比例透支，雪球越滚越大，操纵的资金高达10000万元，此时，股市只要下跌5％，基金就要往帐户里再输血。因此，自有资金比例低的，实际上已经爆仓了。而私募基金之间的相互锁仓，无疑又成了连环套，只要有一只股票出了问题，一些苦苦支撑的强庄股自杀式跳水、连续跌停板的悲剧就将此起彼伏，被“逼”急了的私募基金们还会不计成本的杀跌套现。对于国庆节前后的一些小盘次新股莫名其妙的跌停，机构大都认为这可能正是私募基金套现的结果。

没有钱，多牛的机构也不行。曾经标榜自己不尚虚名、只是想踏踏实实做事的新疆德隆也一反常态地上了CCTV。是不是由于股市大幅下跌，上市公司委托理财亏损厉害，银行对股市信贷资金收紧，新疆德隆集团面对前所未有的资金短缺的压力（传闻该公司旗下的证券公司委托理财回报利润最高15％）不得而知。还有一个消息，据《21世纪经济报道》消息，其旗下以接受委托理财而闻名的金新信托竟要牵头组建保险公司。是不是缺钱，可能只有德隆才说得清。德隆尚且如此，其它的小机构又能好到哪儿去？

综上，从二级市场这半年的行情变化，可以大致看出上市公司、券商、基金等面临的尴尬处境，或许不久的将来，。本文仅根据当前的一些资料编辑，未经核实，只希望以这些信息引起大家对这方面情况的了解和重视。