黑石集团的私人股本(PE,private equity)投资之路:从低谷到颠峰

　　华尔街是世界的金融中心，黑石集团更堪称华尔街上最知名的私募基金。黑石的成功，离不开史蒂夫·施瓦茨曼的功劳，他靠着一系列眼花缭乱的交易以及破纪录的并购，被称作黑石集团的“精神教父”，他被《财富》杂志誉为“华尔街新一代的领军人物”。

　　被488个潜在投资者拒绝

　　1985年，施瓦茨曼与彼得·彼得森共同成立了黑石集团。草创之际，“集团”只有40万美元资产和两个合伙人、两个助理。以黑石当时的规模，叫集团真有点虚张声势。他们深知，要想跨入新兴的杠杆收购市场，只凭40万美元的种子资金是远远不够的。于是，两人开始投入并购顾问业。黑石的第一桶金，是借助彼得森早年与索尼公司总裁盛田昭夫结下的友情，抢得收购代理权，代表索尼公司出价20亿美元收购哥伦比亚唱片公司，可是这笔生意只赚得了一点车马费。之后，他们决定借鸡生蛋，创立私募基金。

　　开创私人股本业务非常艰难。“19个最有希望的投资者一个接一个地拒绝了我们，488个潜在的投资者也拒绝了我们，那真是最令人难堪的时刻……很长一段时间，我们东奔西走，听到许多朋友对我们说‘不’，这是很难受的。”施瓦茨曼说。

　　最惨的一次，施瓦茨曼和彼得森去波士顿拜访一个全国性的退休基金，对方代表根本不认识他们俩，两人只好冒着大雨走了出去。

　　黄金人脉：格林斯潘

　　施瓦茨曼与彼得·彼得森结识于雷曼兄弟公司。1969年，从耶鲁大学毕业的施瓦茨曼去了哈佛商学院，1978年，31岁的他成了雷曼兄弟的合伙人，雷曼兄弟当时的董事长兼CEO便是彼得森。1972年，他被尼克松总统任命为商务部长，一年之后，他离开内阁加入雷曼兄弟，此后他成为该公司的董事长兼CEO。

　　黑石这个名字是彼得森想出来的，用以纪念两人的祖籍：Schwarz(施瓦茨曼)在德文的意思是黑，petra(彼得森)在希腊文的意思是石。(www.666law.com)

　　“我们觉得40万美元是很大一笔钱，结果钱像沙子一样漏掉，在我们挣到第一个美元之前，钱已经损失了一半。”施瓦茨曼回忆。

　　好在黑石还有施瓦茨曼的信念和彼得森的黄金人脉(格林斯潘是他的球友)，“开始就靠两人的聪明加上彼得的关系和史蒂夫惊人的干劲。”黑石前合伙人及克林顿政府的代理财长罗杰·奥特曼说。

　　创立另类收购理念

　　峰回路转。“英国保诚保险公司的副总裁加内特·基斯正在吃金枪鱼沙拉三文治。那是星期五，在纽瓦克市，我根本都没抱什么希望，”施瓦茨曼回忆，“他吃了一大口三文治说，‘我给你们一亿美元吧。’我惊呆了，真是万分感激，我知道其他人会追随他的。”

　　晕轮效应确实出现了。黑石的第一个基金争取到了包括日兴证券、大都会人寿保险、GE和通用汽车退休基金在内32位投资者，总共募集了8.5亿美元。

　　在恶意收购非常普遍的上世纪80年代，黑石确立了一个非同寻常的规则———友好收购。

　　“我们兜售一种理念———你们可以信任我们，我们会跟你们在一起，”彼得森说，“这在那时候很另类，但非常管用。”这个规则一直保持到现在。

　　他们的第一笔交易是USX，一家因为罢工受到重创的钢铁、能源集团，这家公司急需增加现金流，同意将其物流业务51%的股份卖给黑石，收购价格是2500万美元，后来黑石出售这个部门的时候赚了将近6亿美元。

　　为黑石赢得声望的正是它的高回报率。据业内人士估计，过去5年，黑石的房地产和私人股本基金每年的回报率至少是30%。

　　见证私人股本的巅峰时刻

　　人人都能感受到这种反差。

　　以前，施瓦茨曼全国各地飞，希望拉到1000万美元的投资，现在，“人们走进我们的办公室说，我想给你2亿美元”。

　　以前，人们要找关于私人股本的消息，只能到金融报纸的最后几页去碰碰运气，现在，主流报纸的前面几页追着报道这方面的消息。

　　以前，商学院的毕业生要么去投资银行，要么去风险资本公司和网络公司，现在，最热门的去处就是私人股本公司。

　　在施瓦茨曼看来，私人股本的剧烈转变有两个主要原因：大量的资本以及公司管理层希望避开公众市场和避开《萨班斯·奥克斯利法案》的愿望。

　　作为全球最早的私人股本公司，黑石见证了私人股本行业的起起落落。黑石成立的时候正赶上上世纪80年代杠杆收购的高潮，以RJR纳比斯科收购案最为著名。此后的90年代，因为网络公司IPO的热潮，这个行业进入了一个相对安静的阶段。(-提示)现在，私人股本又回到了轰轰烈烈的时代。

　　但是，就像前面说到的，私人股本投资现象具有周期性，股市上的新一轮牛市就可能使它的发展势头放慢，甚至于倒退。

　　假如市场环境变坏，黑石希望它名声在外的团队精神能保护它，施瓦茨曼说在这家公司，来自不同行业的员工分享着他们的专业知识，这使整个团队更加睿智。

　　今年3月23日，黑石集团宣布了上市计划。而今年年初，该集团则聘请了中国香港特区政府财政司前司长梁锦松作为高级执行董事及中国区主席，负责开拓中国市场。(逢佳)()

　　黑石集团收购案例

　　2007年2月7日黑石集团395亿美元收购美最大商业物业集团———权益写字楼投资信托公司（EOP）。

　　2006年11月20日黑石集团以190亿美元（不含债务）收购美国最大写字楼物业持有者REIT-EOP（Equity Office PropertiesTrust）。

　　2006年9月黑石集团176亿美元收购芯片公司飞思卡尔。

　　2006年7月3日黑石集团43亿美元收购胜腾（Cendant Corporation）旅游分销服务子公司Travelport。

　　2005年6月黑石集团同意以32亿美元现金加债务方式收购Wyndham International，从而敲定全球酒店和赌博业最大的一桩收购交易。

　　2004年11月黑石集团收购世界著名醋酸生产商Acetex公司。