探讨美国的职工持股计划

　　职工持股计划（Employee Stock Ownership Plans，简称ESOPs就是企业员工通过投资购买、贷款购买或红利转化等方式拥有企业全部或部分股票，以劳动者和所有者双重身份参与企业生产经营管理的制度、是一种既能满足企业的融资需求又能实现职工与企业利益高度一致性的新型企业财务组织方式。

　　一、神奇的职工持股计划

　　世界上竟有被逼出来的百万富翁？！说采奇怪，美国云斯顿——沙龙公司的早期员工就是”不情愿”地成为百万富翁的。美国骆驼牌香烟的创始人雷诺的公司曾经被美国杜克国家烟草托拉斯兼并过，在反托拉斯法案彻底摧毁了杜克的垄断后。为了使雷诺烟草公司不再遭受被兼并的厄运．雷诺决定将公司的表决权交给企业的员工。为此。雷诺亲自安排银行给企业员工贷款，再用贷来的款项购买公司的股票，当时，有许多员工害怕借债而并不情愿。然而令人惊奇的是雷诺公司的这一做法由于将公司与员工紧紧地连在一起而创造了一种崭新的企业精神——苦干．节俭、独创，其经营状况不断好转股价也随之不断上升，云斯顿——沙龙公司成了举世闻名的“百万富翁”之城。
　　云斯顿——沙龙公司创造的奇迹非非偶然，通常认为职工持股计划对于提高企业效率的作用还是比较明显的。因为当职工持有股份达到一定比例后，就增加了职工在各个不同层次上的参与机会从而提高了其对企业资产的关切度。据美国密执安大学的迈克尔·康特和阿诺德·坦南鲍姆对美国98家实行职工持股计划企业的调查显示，这些企业比他们同行业其它企业的利润率要高出50％，而且企业的股份中员工持有的比例越高。它的利润也就越大。据统计在美国最成功的100家企业中．有46家实行了职工持股计划职工持股计划使实施企业有了更强的赢利性和竞争性，为实行国带来经济上的生机。

　　二、职工持股计划的诞生和发展

　　双因素经济理论是职工持股计划的理论前提。1958年，经济学家凯桑出版了《资本主义宜言》。否认了传统的单一劳动价值论．而是认为在现代经济中，资本和劳动共同创造财富，资本工具必须和劳动同等视为一种生产投入要素。
　　该理论认为。若想从生产过程中获得收入就必须有所投入这是市场经济发展的基本规律。在劳动还是生产创造的主要途径的前工业时代。劳动几乎是生产投入的全部．于是将劳动作为收入分配的主要标准也就很容易接受；而在工业社会中，随着成千上万资产设备的发明，非人力因素开始支配生产的每一个方面。工业技术改变省产品的生产方式。使生产变得越来越资本密集而非劳动密集。正是资本工作使得社会对劳动工作的需求降低，劳动的价值也趋向于降低这一事实说明了劳动和资本都可以创造财富，而且人们只有成为资本工人，才能抵偿其劳动价值的降低。当工人因年老、疾病．或商业失败离开劳动市场时只有通过资本所有权才能参与生产对企业职工来说劳动工作是暂时的、而资本工作则提供劳动者终身的就业。
　　另一方面随着机械化生产对人工的代替工人的工资收人将越来越少，当工人要求增加工资的压力加大时，企业或政府将面临两难的选择、对工人增加工资的要求置之不理。会加剧劳资之间的冲突如果政府从再分配渠道向工人提供帮助则会增加纳税人的负担而摆脱这一两难选择的出路就是实行职工持股计划。鼓励雇员购买本公司的股份，分散股权，扩大资本拥有者的队伍。
　　除此之外。当时的经济发展状况也产生了对职工持股计划的现实需求。二战以后随着资本的进一步集中，美国的贫富两极分化现象也日益突出美国参议员拉塞尔·郎就曾经指出。占全国1％的人口拥有全国50％以上的财富是不公平的，雇员创造的价值应当由雇员拥有职工持股计划则是解决这一矛盾的有效途径。
　　《资本主义宣言》出版后，呼吁人们通过劳动和资本双因素参与工作的呼声越来越高。 1967年，仅因素理论的现实经济派发起了职工持股计划（ESOPs并且获得了巨大的成功。
　　70年代中期以来，职工持股计划在美国发展很快，它已渗透到不同行业的企业中，而且职工持股比例也随着时间的推移而不断提高。据美国职工所有制中心公布的资料。美国大大小小的公司中，目前实行职工持股计划的有10000多家，参加持股计划的职工人数超过 1000万人。占劳动力总数的12％职工持股总值超过2250亿美元，其中85％是非上市公司的股份。

　　三、职工持股计划的主要类型及特点

　　按照员工购买公司股票的资金来源，美国的职工持股计划可以分为杠杆型ESOPS、非杠杆型ESOPS及其他形式ESOPS。其中，前两者是主要形式。
　　杠杆型ESOPS也称为贷款型ESOPS，就是向货款机构筹集款项，由企业的信托基金会用于购买企业已有的或新发行的股票。ESOPS信托基金会利用贷款获得企业的股票后，企业要每年从其所获取的利润中向信托基金会投入现金，数额至少要能够补偿贷款的本息。这样，经过一段时间（一般是5－10年）后，贷款得到偿还，信托基金会的股票就分配到各个员工的个人名下，在退休或离开企业时，职工可以从信托机构取得股票或现金。由于利用贷款发展ESOPS，可以享受到政府在税收等方面提供的各种优惠条件，比如贷款利息率较低，偿还贷款可以在税前列支等，因而这种职工持股计划被称之为杠杆型ESOPS。
　　非杠杆型ESOPS也称为非贷款型ESOPS，参加这种持股计划的员工必需在企业中投资，通过自有资金购买企业股票成为股东，建立起职工持股计划。这种职工持股计划无法享受贷款低息方面的优惠，但企业每年对持股计划的贡献（分配给职工持股计划的红利，不是指直接分配到职工个人手上的部分）仍是可以免税的。
　　除了上述两种典型ESOPS外，还有延期利润分享计划、奖励股票计划、养老金计划、内部收入计划等多种形式的职工持股计划。简单地说，延期利润分享计划就是将企业应分配给职工的部分利润投资到一个退休信托基金会来购买企业股票，从而使企业员工拥有该企业的股票而建立起来的职工持股计划；奖励股票计划就是企业将库藏股票或从市场上购回的股票，直接按照某种条件分配给职工，从而建立职工持股计划的方式：养老金计划就是简单地将企业原用作养老金的部分资本投资于购买企业股票而建立起来的职工持股计划；内部收入计划是指企业将从职工收入中扣除的部分转化为企业的股票，从而创建职工持股计划的做法，这种方式实际上是为职工提供了一种新的投资形式，因而发展较快。
　　事实上，职工持股计划是没有绝对统一的模式的。总的说来，在美国推行职工持股计划的主要目的不在于让职工出资募集企业发展资金，而是由公司以某种形式赋予职工一部分资金而实现职工持股，以通过利益关系增强职工的参与意识，调动职工积极性。由于职工持股这种管理办法，较之单纯的纪律手段、监督手段来规范职工行为，往往具有更高的效率。
　　美国的职工持股计划的主要特点是：
　　（1）内部职工股一般是由企业赠送给职工，比如贷款型ESOPS是通过企业持股会出面为职工贷款，内部收入计划和延期利润分享计划是企业鼓励职工延期消费，将这部分收入用于投资企业股票而形成的，纯粹由职工出钱购买的很少；
　　（2）内部职工股量化到个人、而又不直接交给职工个人，它们统一由专门的职工股信托机构代为集中管理，在贷款型的ESOPS中，该机构还可以为职工持股计划申请低息贷款；
　　(3）内部职工股股东拥有收益权和投票权，可以参与公司重大问题的投票决策，但没有股份的转让权和继承权。只有职工在正常离职或退休时、才能将属于自己的那一部分股份按照当时的市场价值转让给本公司的其他职工或由公司收回取得相应现金收益，这就避免了职工由于提前出售股票而重又变得对企业漠不关心的惰况发生，从而将职工与企业紧密地联系在一起；
　　（4）与职工养老保险计划相关联，职工在退休时得以兑现的股票收益构成职工退休养老金的重要组成部分，由于将职工的退休养老金投资于本企业的股票，将企业与职工紧紧相连，提高了企业的效益，也可以避免专门的退休基金投资于二手证券的低收益，困而实行职工持股计划的企业往往把该计划与养老资金相关联，获得收益也往往较专门的退休基金要高。

　　四、美国职工持股计划的借鉴意义

　　美国职工持股计划的实践，对我国正在进行的企业产权制度改革，具有积极的借鉴作用。
　　1、积极转变政府职能，提供与职工持股计划相关的政策支持。职工持股制度改革涉及多种所有制关系，是一个复杂的系统工程行之有效的国家经济政策是推动和健全职工持股计划实施的关键，因此有必要制定相应的经济政策鼎力协助职工持股计划的开展。此外，强有力的组织领导是职工持股制度顺利开展的重要保证，还必条建立专门的ESOP管理机构，严格对ESOP的事前审查、事中控制。一个企业要建立职工持股计划必需制定一个书面贡献计划，并经过有关部门的严格审批，审批者必须审视每项融资是否能够偿还它的资本形成或购置费用，增加职工的收入，以维护广大持股职工、为ESOP提供贷款的金融机构、及其它职工持股企业利益关系人的利益。
　　2、加快法律制度的配套、规范有关职工持股计划的立法。美国的职工持股计划是在1974年有关 ESOP的第一个立法出台后，在70年代中期开始进入稳步发展的，因此，要推进企业职工持股计划，一定要改善法律环境，加快相关法律法规建设，尽快出台统一口径的、专门的职工持股计划规定，明确职工持股的适用范围、职工股的地位作用及法律责任、职工股的发行管理与监督、以及持股职工参与决策的资格和程序等实践中急待解决的问题，使之与国内实践相统一，并与国际惯例相接轨。
　　3、实施税收优惠鼓励措施。为了鼓励企业实行职工持股计划，政府就需要在税收上给企业以必要的优惠。主要包括：对持股的企业职工的税收优惠、对售股给职工的企业的税收优惠、对实行职工持股制度的企业的税收优惠和对贷款给职工持股计划的金融的税收优惠。
　　4、加强融资环境建设旧(金融市场建设）。职工持股计划首先是作为一种融资手段出现的，它与金融市场的运行息息相关。在我国目前融资渠道还比较单一，对中小企业融资限制较多的伯况下，要为金融机构创造条件，鼓励其发展面向中小企业的各项服务，为中小企业融通资金提供条件，使其真正能够按照市场化的方式进入金融市场。另一方面，由于中小企业的实力和资信度都远远不及国营大企业，在放宽其贷款条件的同时，也要加强对这部分贷款的风险管理，比如严格贷款审查，建立贷款保险等。
　　5、改进职工股的流通和管理问题。推行内部职工股的目的在于通过内部股票这一资本纽带，把职工的收益与企业的长远利益联系在一起，作为一种调动职工积极性的约束机制，职工持股计划要注重职工与企业的长期合作关系，因此，各种模式的职工持股计划的一个共同点就是规定职工股在一定期间和条件下不得转让．然而我国的社会募集公司发行的内部职工股．却大多具有很强的流动性，从而导致职工投资行为短期化。另一方面，对于企业内部职工股的管理也不规范，表现在管理机构不统一或不专门，管理层次不高等方面。由于职工持股计划下的每个职工的持股数量有限。股权分散，持股职工人数众多，不可能人人都直接进入企业决策层，因此，设立某一专门的组织来代理职工行使股权成为一种必用。
　　6、职工持股计划外部环境的研究和改进。一个规范的职工持股计划要取得效率，还必须辅之以相应的外部环境配套改革，比如劳动用工制度、财务会计制度、社会保障制度及法律规章等。关于外部环境的研究和改进，是一项综合和长期的工作，关系到职工持股计划的长期效果。
　　综上所述、职工持股计划是一种新型的企业财务经营方式它的特点在于将企业财务机制渗透到了企业经营的各个方面、使企业管理机制与财务经营机制融为一体。职工持股计划的引入对于提高职工工作积极性，增强我国企业、尤其是中小企业活力，并将其推向市场是一次有益的改革。同其它新事物一样，职工持股计划的推进也并非一时而就，它需要在参照国外实践的基础上，结合我国特点不断探索和实践，因此，必须经历一个在发展中不断完善，并在完善中加以规范的过程。