产权市场创新的思考与实践

　　产权市场是一个新兴行业，在国际上没有先例，在中国也是经历了十余年的摸索探讨、曲折迂回，至 2004年《企业国有产权转让管理暂行办法》(3号令)等文件陆续实施后，国有产权交易和产权市场建设的制度环境才得以逐步完善，中国产权市场有了生存基础并进入快速发展阶段。中国产权市场作为中国多层次资本市场的一个组成部分，在为国有企业改革改制服务的同时，如何满足各类产权的有序流转需求，如何创新制度、创新产品、创新服务和创新技术，逐步融入多层次资本市场体系等话题成为业界广泛关注的焦点。

　　为了加强全国产权交易机构之间的交流与合作，实现产权交易机构之间的互联、互通、互助、共赢；通过探索创新，共同推动国有产权和其他各类产权的有序流转；探索我国产权市场的制度创新、产品创新、服务创新和技术创新，促进产权市场融入我国多层次资本市场体系，北京产权交易所等机构倡导并发起成立“中国产权市场创新联盟”。

　　我们的创新思考

　　创新，要做系统思考。市场是交换的产物，不是孤立的，产权市场的同仁们要站在国企改革改制的高度，站在中国资本市场发展的高度，站在中国与国际融合的高度，来考量产权市场的创新。要做到产权市场小系统与整个大系统有机的互通互动，因此要系统思考。

　　创新，是一个系统工程。这里包括制度创新、产品创新、服务创新和技术创新，，这些创新单项之间是有机联系的，我们应整体规划，小步快跑，要在安全发展上多找新路。

　　创新，需要要合作。产权市场作为特殊的由政府授权的市场，任何一个市场有效的突破和经典案例都会对市场发展产生良好的影响，而任何一个市场的不规范又会对整个市场产生致命伤害。产权市场以国有产权交易为使命，业界同仁应该相互合作，对高风险的项目和举措要谋定而后动。

　　创新，要有支撑。创新是复杂的系统工程，要在充分研究的基础上进行，应成立产权市场共用的研究机构，比如叫产权市场研究中心、或者产权研究院、创新研究院等，应该举办更开放、更高层次的论坛，集思广益。

　　创新，。要加强对市场的宣传，、相关各方和公众对创新业务的理解、支持和认同。

　　产权市场的创新业务与国资业务是相辅相成的，一方面是对国资业务的支撑、完善和丰富。另一方面，国资业务为创新业务提供了实力支撑和信誉支撑。

　　创新打造产权市场核心能力。能够支撑产权市场长期发展的核心能力是制度设计能力、信息系统支撑能力、投资人资源的整合能力，这些都需要通过不断创新来补充完善。

　　但是，由于创新业务具有很大的不确定性，所以一定要注意规避风险、周密研究、反复沟通，试点先行，小步快跑，绝不能为了创新而创新，给产权市场带来负面影响。

　　创新联盟的成立要进一步打破“产权市场”与“技术产权市场”的隔离。很多产权交易机构和北交所一样，是产权市场与技术产权市场融合的结果，使各地的市场都发展成综合性产权交易机构，将消除业态差异，促进各类产权在全国市场范围内的高效流转。

　　北交所的创新实践

　　北交所的创新实践分为制度创新、产品创新、服务创新、技术创新四大类。

　　制度创新是基础，北交所首先在交易制度创新和完善方面下了很大功夫。过去一年，北交所团队在完善交易制度方面做了大量工作，学习上海等地的经验，对交易制度进行了全面的梳理创新，形成了一个规则、七个办法、二十七个附件。配合新交易规则运行的新交易系统于今年5月1日试行，将于8月1日正式施行。

　　北交所在新的交易制度体系里，增设了一个《网络竞价实施办法》，积极推广基于互联网的网络竞价方式。在传统拍卖、招投标等竞价方式中，有拍卖机构、招投标公司主持竞价，但网络竞价由谁主持？经过一段时间的分析研究，北交所设定由场内具备竞价资格的会员(经纪机构)担任“网络竞价主持人”，解决了业界的一个难题。产权市场实行的是经纪机构代理交易制，其主要任务是为相关交易各方提供交易环境、技术保障，起监督、协调和指导作用，交易所不直接主持竞价能有效的规避市场本身的风险，引入“网络竞价主持人”这一创新举措，对市场长期发展安全运营起到了很好的保障。

　　北交所正在积极规划北京风险资本市场，可以算做一个平台创新。，要着力推动风险资本市场的建设，这项使命落在了北交所肩上。规划中的北京风险资本市场的架构是多层架构，第一层，促进项目与资本的对接；第二层，大力推动园区企业股份公司制改造，加强未上市股份公司的股权管理；第三层，做出一个新的交易平台。

　　北京风险资本市场的设计思路不同于证券市场，是想做成封闭市场，不向公众开放，但是企业的选择是市场化的。类似这种设计国外有成熟的做法，就是向合格投资人开放的市场，向有风险抵御能力的机构开放。

　　在产品创新上北交所在“金融资产超市”这一全国首创品牌之后，又陆续开展了“黄金交易”、 “信托产品登记流动”等项目，正在规划中的“北京知识产权交易中心”项下可能有三个突破：一是在北京市知识产权局的支持下，向国家知识产权局呈报了成立全国专利技术北京展示交易中心的报告，基本得到了支持和认可；二是在版权交易(含软件交易)方面，现在正在跟北京有关方面进行对话；三是规划了北京文化创意产业交易中心。

　　服务创新应该是市场永远的话题。产权市场不是简单的婚姻登记所，要能给项目找对象，找到更多的第二者、第三者、第四者，这样才有利于项目的价值最大化，才有利于市场的兴旺蓬勃。但是这个服务也不是单向的，不是仅仅为项目方服务，也要为投资人服务，不是只为国内项目服务，也包括支撑中国企业走出去并购海外项目。北交所新近开辟的“海外项目专版”就是让中国的投资者可以快速、有效的在北交所搜寻到大批海外项目的投资机会，并相应得到法律、会计、评估等与并购有关的一系列服务。也是北交所在业务创新服务创新方面的一个重大尝试。

　　最后谈一下技术创新，这里专指的是信息技术和网络技术。信息技术的发展进步改变了人类的历史进程，极大影响着人们的行为模式和社会商业模式，而产权市场的一个主要功能就是信息的集聚和发布，如何充分利用先进的信息技术、互联网技术改善市场参与各方的信息不对称问题，大幅度降低交易成本，提高交易效率是北交所一直在思考实践的事情，始终高度重视、总体规划、大力投入，近期会在“网络竞价”运用成熟的基础上继续深入探讨。

　　我们的创新应在三轴体系中展开：一是横向展开，增加交易品种。品种越多市场越红火，物权、债权、知识产权，同类业务资源应更多导入。同时在业内形成一家开花，其他跟进的局面，形成联盟合力，以期产生市场外部经济规模效应；二是纵向发展，向多层次资本市场的高端靠拢。这类业务的典型就是未上市股份公司的托管和交易，这是中国产权市场目前最艰深的一个课题，但是一旦突破，产权市场将发生一个质的飞跃。三是深度挖掘，进一步挖掘市场潜力，充分发挥市场的价格发现功能，提高竞价率，提高竞价水平。