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公司债券将是发展最快的金融品种

发布时间：2019-08-22 19:12:15

　在市场经济发展,尤其是资本市场发展的背景下,至今仍发展不充分的部分必定是未来发展空间最大的部分。因此,今后10年,债券市场和共同基金应当是中国资本市场发展最快的两大主题
　　债券和股票是资本市场的两大工具。过去十几年间,中国的股票市场有了快速发展,而债券市场、特别是公司债券市场的发展却被延缓了。连接小投资人和证券市场的共同基金才刚刚开始发展。在市场经济,尤其是资本市场发展的背景下,至今仍发展不充分的部分必定是未来发展空间最大的部分。因此,今后10年,债券市场和共同基金应当是中国资本市场发展最快的两大主题。

　　在中国的改革进程中,企业债券市场的诞生略早于股票市场,但走了弯路。进入21 世纪,债券市场还没能全面发展起来。1996年国债尝试了市场化发行,后又停止。1998年秋,国家开发银行率先市场化发现政策性融资,随后进出口银行的债券和国债也进入市场化发行。短短三年多时间,发行数量和二级市场都有了很快的扩大,但公司债券市场至今仍然小得不足道。1995年以后,中国的企业普遍改制成股份公司或有限责任公司,股票上市的公司的数量大增,企业购并活动也日益频繁,公司募集外部股本的渠道已经开辟出来,只有债务融资还基本上依赖于银行贷款,市场化的直接债务融资还很困难。

　　债务融资是企业利用财务杠杆筹集资本的手段,它使企业在商机面前能够迅速投资,形成生产能力,加快企业发展,从而推动国民经济增长。

　　然而,债务融资对传统银行存贷业务的过度依赖,使企业经营中的商务风险转变为对银行贷款违约的信用风险。信用风险过度地集中于银行部门,形成过高的银行金融风险,对国民经济的稳定发展构成巨大威胁。银行业承担着整个国民经济的支付系统功能,还是家庭储蓄的主要寄存场所,一旦银行业爆发金融危机,国家支付系统的运行受阻,储蓄者的存款损失,将造成突如其来的经济危机和社会动荡。

　　金融系统是国民储蓄转化为投资的资金融通中介,金融系统除了靠提供信用来担当此中介职能外,更重要的是提供了流动性。它一方面使储蓄一方的资金可以及时变现,保持足够的流动性；另一方面使投资一方不因资金的这种流动性而放弃回报周期长的长期投资。银行贷款所能提供的这种流动性要远远小于债券市场,在交易活跃的债券市场上,无论多长期限的债券都可被当作短期投资的工具,而银行为了控制流动性风险必须控制资产和负债的期限错配问题。