信托资金助推国企MBO
发布时间：2020-08-24 22:17:15
图片说明：苏州信托开国内信托业参与国有企业管理层收购计划先河。
苏州信托１·２５亿杠杆资金助管理层全面收购精细集团
信托资金助推国企MBO
５月１５日，苏州信托投资公司为苏州精细化工集团有限公司（以下简称“精细集团”）设计的MBO信托计划如期成立。该项目负责人、公司总经理助理戈海告诉本报记者，在该信托产品推出之前，项目进展顺利。该项目融资１·２５亿，被用于精细集团的董事长徐建荣和总经理顾一平收购集团剥离后资产近１·９亿的过桥贷款。自此，江苏省第一例国有企业MBO进入实质性操作阶段。这是也在上市公司MBO暂停以后的首例非上市公司管理层收购案。
董事长总经理１００％收购原国企
精细集团是一家国有大型化工骨干企业，现为苏州工业投资发展有限公司下属国有独资公司。根据该集团整体改制方案，国有资产全部退出，由经营者认购经评估并剥离调整后的净资产，成立１００％民营资本的新企业————苏州精细化工有限公司。改制前精细集团剥离各项资产及费用后的剩余净资产为１·８９亿元，按照苏州市政府文件精神，经营者个人出资认购享受一定比例的折让和奖励。
精细集团改制前，：一种是将企业卖给外来投资者，另外两种分别是职工出资收购以及管理层收购，即MBO。，由集团董事长徐建荣和总经理顾一平两人１００％收购，前者占９０％的股份。
据悉，徐建荣与顾一平的能力及改制后的精细化工公司的前景同样获得了苏州信托的认可。在他们的领导下，集团成立８年来净资产增长５倍，利润增长１０倍，年均资产保值增值率超过１１０％。
在剥离不良资产、非经营性资产以及费用以后，收购目标的净资产为１·８９亿，通过苏州信托的１·２５亿杠杆资金再加上自有资本，两人“吞下”了精细集团。
信托公司找到诱人新市场
精细集团不过是江苏国企改制大潮的一个案例。早在今年４月，江苏省利用民资外资改组国有企业项目推介会上，总额达６４９亿元、可重组资本为１１７亿元的２８２个项目就摆在了海内外投资家面前，而更大的蛋糕似乎还在后头。根据江苏省政府的计划，到２００３年底，全省基本完成国有企业在一般竞争性行业领域的改制和退出；２００４年底前基本完成相对重要领域的改制退出，国有资本从中小企业全部退出。
信托投资公司在传统的业务领域————基建项目之外找到了更大的现实市场，参与企业改制，为管理层或其他收购者提供过桥贷款。
“信托公司在提供过桥贷款方面具有天然的优势”，上海荣正投资咨询公司总经理郑培敏对记者说，“信托公司是国家法定允许的托管主体，可以绕开公司股东人数不得超过５０人的法律规定，代理更多的委托者管理公司。另外，信托公司具有丰富的自有资金和强大的融资能力，所以一般规范化的企业改制都找信托投资公司来参与。”郑培敏还说，虽然上市公司的MBO被暂停了，，而这一块的市场空间更大。
风险监控仍是难题
市场空间大并不代表所有国资撤出的企业都能成为理想的过桥贷款对象。郑培敏认为，国资即将退出的企业中，能搞MBO的不到１０％。
苏州信托研发部的姚先生说，该公司在做完这个项目以后暂时还没有其他类似的信托产品。问题的关键就是风险难以控制，国有资产管理部门出让的企业中大部分效益不是很好，因风险太大不适合搞过桥贷款。这位专业人士说，为有足够的融资保障，此次为精细集团MBO设计的信托产品也给收购者设定了严格的限制条件：精细集团的股权必须１００％地质押给苏州信托，该公司的净资产为１·９亿元左右，超过信托融资金额４０％以上；苏州信托将派出外部监事监督精细公司的经营管理，公司对外投资、对外举债、股权转让、重大资产处置等重大事项均须通过公司董事会决议通过并经外部监事书面确认后方能实行等等。
即便如此，这块市场的总量仍然令信托公司眼馋，郑培敏说，发现这１０％的目标，并设计一个好的收购方案以及控制风险是衡量投资公司真功夫的所在。他说，由于种种原因，许多中小国有企业的MBO在默默中完成，比如无锡锅炉厂，上海丝绸进出口公司等。（记者 陈家林）
南方都市报（2003年5月17日）
苏州信托１·２５亿杠杆资金助管理层全面收购精细集团
信托资金助推国企MBO
５月１５日，苏州信托投资公司为苏州精细化工集团有限公司（以下简称“精细集团”）设计的MBO信托计划如期成立。该项目负责人、公司总经理助理戈海告诉本报记者，在该信托产品推出之前，项目进展顺利。该项目融资１·２５亿，被用于精细集团的董事长徐建荣和总经理顾一平收购集团剥离后资产近１·９亿的过桥贷款。自此，江苏省第一例国有企业MBO进入实质性操作阶段。这是也在上市公司MBO暂停以后的首例非上市公司管理层收购案。
董事长总经理１００％收购原国企
精细集团是一家国有大型化工骨干企业，现为苏州工业投资发展有限公司下属国有独资公司。根据该集团整体改制方案，国有资产全部退出，由经营者认购经评估并剥离调整后的净资产，成立１００％民营资本的新企业————苏州精细化工有限公司。改制前精细集团剥离各项资产及费用后的剩余净资产为１·８９亿元，按照苏州市政府文件精神，经营者个人出资认购享受一定比例的折让和奖励。
精细集团改制前，：一种是将企业卖给外来投资者，另外两种分别是职工出资收购以及管理层收购，即MBO。，由集团董事长徐建荣和总经理顾一平两人１００％收购，前者占９０％的股份。
据悉，徐建荣与顾一平的能力及改制后的精细化工公司的前景同样获得了苏州信托的认可。在他们的领导下，集团成立８年来净资产增长５倍，利润增长１０倍，年均资产保值增值率超过１１０％。
在剥离不良资产、非经营性资产以及费用以后，收购目标的净资产为１·８９亿，通过苏州信托的１·２５亿杠杆资金再加上自有资本，两人“吞下”了精细集团。
信托公司找到诱人新市场
精细集团不过是江苏国企改制大潮的一个案例。早在今年４月，江苏省利用民资外资改组国有企业项目推介会上，总额达６４９亿元、可重组资本为１１７亿元的２８２个项目就摆在了海内外投资家面前，而更大的蛋糕似乎还在后头。根据江苏省政府的计划，到２００３年底，全省基本完成国有企业在一般竞争性行业领域的改制和退出；２００４年底前基本完成相对重要领域的改制退出，国有资本从中小企业全部退出。
信托投资公司在传统的业务领域————基建项目之外找到了更大的现实市场，参与企业改制，为管理层或其他收购者提供过桥贷款。
“信托公司在提供过桥贷款方面具有天然的优势”，上海荣正投资咨询公司总经理郑培敏对记者说，“信托公司是国家法定允许的托管主体，可以绕开公司股东人数不得超过５０人的法律规定，代理更多的委托者管理公司。另外，信托公司具有丰富的自有资金和强大的融资能力，所以一般规范化的企业改制都找信托投资公司来参与。”郑培敏还说，虽然上市公司的MBO被暂停了，，而这一块的市场空间更大。
风险监控仍是难题
市场空间大并不代表所有国资撤出的企业都能成为理想的过桥贷款对象。郑培敏认为，国资即将退出的企业中，能搞MBO的不到１０％。
苏州信托研发部的姚先生说，该公司在做完这个项目以后暂时还没有其他类似的信托产品。问题的关键就是风险难以控制，国有资产管理部门出让的企业中大部分效益不是很好，因风险太大不适合搞过桥贷款。这位专业人士说，为有足够的融资保障，此次为精细集团MBO设计的信托产品也给收购者设定了严格的限制条件：精细集团的股权必须１００％地质押给苏州信托，该公司的净资产为１·９亿元左右，超过信托融资金额４０％以上；苏州信托将派出外部监事监督精细公司的经营管理，公司对外投资、对外举债、股权转让、重大资产处置等重大事项均须通过公司董事会决议通过并经外部监事书面确认后方能实行等等。
即便如此，这块市场的总量仍然令信托公司眼馋，郑培敏说，发现这１０％的目标，并设计一个好的收购方案以及控制风险是衡量投资公司真功夫的所在。他说，由于种种原因，许多中小国有企业的MBO在默默中完成，比如无锡锅炉厂，上海丝绸进出口公司等。（记者 陈家林）
南方都市报（2003年5月17日）
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