对银信合作新政出台前后一些现象的思考

7月2日,银监会口头暂停了银信理财合作业务。但此后近一个月的时间里,市场仍可见相关产品相继发行,甚至还有上升。统计显示,7月26日至8月2日一周,10家银行和9家信托公司参与发行了82款银信合作理财产品;当周银信合作产品预计发行总规模接近2000亿元,较上一周增幅约为46%。这一发行规模已接近银信合作产品叫停前的周平均数据。有信托公司人士称,银信产品叫停之后,没有接到与银信产品叫停相配套的相关细则文件,信托公司针对现有的一些产品如何操作并不清楚。与此同时,还出现了另外一种现象:叫停信贷类银信合作理财产品后,该类产品的确开始下降,但组合类投资产品却出现了上升。其中的原因在于,有些银行与信托公司将部分信托贷款类产品转化成组合投资类产品发行。　　无论是现象本身,还是来自信托公司或机构的说法,其背后所透视的只有这样几个字:政策博弈。无疑,在政策正式出台前加快发行也好,将政策禁止的信贷类银信合作产品绕道组合类产品发行也罢,其最真实的目的只有两点:或增大政策实施的难度,希望能够影响到政策的推出;或在政策出台前把水搅浑,多捞一把。　　但是,政策似乎并没有按照市场游戏者们的思路走下去。8月10日,银监会发出了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》(以下简称《通知》),对银信理财合作业务提出了进一步的规范要求。其中《通知》第七条规定,商业银行应严格按照要求将表外资产在今明两年转入表内,并按照150%的拨备覆盖率计提拨备,并且大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率计提资本。此外,《通知》还规定,对2010年7月5日以前发生的银信理财合作业务,要求各银监局督促商业银行和信托公司做好对存续业务的后续管理工作,及时做好风险处置预案和到期兑付工作。对存续的开放式融资产品,要求商业银行和信托公司应立即停止接受新的资金申购,并妥善处理后续事宜。这等于是不仅抽去了信贷类银信合作理财产品的动力源,而且银行与信托公司在此前所做的“存量发行”反而成为了一个“包袱”。于是,市场中多方人士开始忙着计算表外资产有多少需要转入表内;转入表内的表外资产将对银行的资本充足率、信贷规模、中间业务、总体利润等等有多大影响。　　银信合作中信托公司不占主导地位,因此这场博弈的主导肯定也不是信托公司。《通知》下发后对于信托公司的影响如何,目前一致的看法是“很小”。但就信托公司个体而言,那些追随商业银行大规模进行“存量发行”的信托公司,肯定面临“较大”的阵痛。因此,在信托公司的日常经营中,认清政策方向应该是第一要务。　　对于《通知》的下发,有媒体用“重拳”等词汇来形容,甚至认为银信合作将从此绝迹。但事实上,银信理财业务合作并没有被完全停止,而只是从不同方面进行了规范。从内容上,《通知》主要强调了五个方面的内容:信托公司坚持自主管理原则,严格履行项目选择、尽职调查、投资决策、后续管理等主要职责;对银信合作融资类业务实施余额比例管理,并叫停开放式产品;叫停银信理财合作中的非上市公司股权投资业务;督促商业银行和信托公司做好对存续业务的后续管理工作以及鼓励商业银行和信托公司探索业务合作新模式。但其主旨还是切断通道业务,强调信托公司的自主管理。　　从时间上来看,《通知》要求自2010年7月5日起,对信托公司银信合作融资业务实施余额比例管理,即融资业务余额与银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。上述比例已超标的信托公司应立即停止开展该项业务,直至该比例达到规定标准。但目前开展银信业务的56家信托公司全部超标,按全行业口径计算该比例为86%,因此该条规定相当于暂停银信业务。但对于目前许多人士所关心的何时开放银信合作融资类业务,在这里也给出了答案:公司达标之时。强调自主管理意味着未来银信合作中商业银行向信托公司只能提供资金或者提供项目,不能二者兼具,体现在银信理财合作中就是只能提供资金,不能提供项目;从期限上产品期限不能低于一年,且不能设计为开放式产品;从范围上叫停银信理财合作中的非上市公司股权投资业务,鼓励商业银行和信托公司探索业务合作新模式,积极落实国家宏观经济政策,引导资金投向新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络、高端制造产业等战略性新兴产业。按照这样的要求,银信合作完全可以找到新的方向与模式。　　日前记者在采访中了解到,7月2日,银监会口头暂停了银信理财合作业务后,私人银行与信托公司之间的合作出现了一轮高潮。有股份制银行私人银行部门负责人向记者介绍,暂停银信理财合作业务后,信托产品成为了许多私人银行高端客户的一种选择,一些信托公司的信托产品在极短的时间内就可以销售完毕。而目前私人银行与信托公司之间的合作模式也大多是私人银行利用其拥有高端客户群体的优势与信托公司进行合作,在帮助信托公司销售信托产品的同时,也为自己的客户增加了一个产品的选择渠道,满足了客户不同的理财需求。　　但另外一个现象值得注意:《通知》下发以后,很多市场人士认为,这是银信业务的重新开闸,银信合作产品也出现了上升。据用益信托工作室不完全统计,8月10日《通知》下发,8月9日至15日一周,共有12家银行和10家信托公司参与发行了107个银信合作理财产品,比上周增加了24个,增幅为28.92%。预计发行规模为1359.96亿元,比上周增加了329.19亿元,增幅为31.94%。在产品结构中,组合投资类占比仍然最高为62%,但比六七月的80%左右已经有很大下降,信贷资产类产品为零,保持在低位,但信托贷款类产品占比29.91%,远高于7月16.99%的水平。在《通知》下发之后,为什么会出现银信合作信托贷款类产品和整体规模的上升?记者就此求教用益信托工作室的李旸,他表示对此也感到迷惑,但这一现象的确需要密切关注。　　应该说,信托公司真的正处在一个十字路口,向左还是向右,必须有一个正确的选择。而作出这个选择的依据应该不是短期利益,而是政策的趋向和信托行业的长远发展。