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2016如何控制债务风险

发布时间：2019-08-09 13:22:15

　　2015年的中国经济答卷成绩即将在下周公布，GDP增速降至7%以下的概率加大。尽管这一年里的“稳增长”成为首要工作，但可以明显看到的是经济结构转型的紧迫感和巨大压力，已经从年前沿海代工企业纷纷关门传导至每一个要看紧自己钱袋子的老百姓身上。

　　已经公布的2015年全年CPI为1.4%，是六年来的最低值，12月PMI重新回落到荣枯线以下，低于预期。，2016年经济工作的主要目标是解决工业产能过剩、去库存、去杠杆、降低企业成本、改善薄弱环节——重中之重是楼市去库存和“僵尸企业”、赤字率调整和供给侧改革。

　　债务风险之下的2016年中国经济，这三个问题是必须认真解决的：控制债务风险、预判和纠错金融风险、化解库存的同时扩大有效投资。面临诸多困境，这是一张无法满分但是又必须全部完成的答卷。

　　问题一：债务拿什么还？

　　债务是困扰2015年经济的核心问题。

　　企业债务的大幅扩张，从金融危机时期大量沿海加工企业资不抵债的破产倒闭，逐渐转变为相当多的国有企业债务风险逐步显现。2014年3月爆发“超日债”兑付危机之后，市场已经隐隐感觉到企业债务违约风险正在扩散。

　　时任渣打银行大中华区研究主管王志浩就在一份报告中明确指出：当贷款方要求收回贷款时，一场“债务危机”便可能发生，引发一系列债务违约发生；当金融体系向已失去生命力的“僵尸公司”持续发放越来越多的信贷时，这将损害银行和债务市场，还会挤占其他企业的信贷。

　　2015年4月，“*ST天威”发行的“11天威MTN2”宣布无法按期兑付本年利息，成为首只违约的国企债券，这被看成是债务违约蔓延至国有企业的标志事件。*ST天威并非是当时唯一违约的国有企业。此前，中国第二大担保公司、河北省最大的国有担保集团——河北融投也处在500亿担保金违约的边缘。

　　到了第四季度，国际大宗商品价格的断崖式下跌，恒鼎实业国际发展有限公司在去年11月3日发布公告称，正在尝试出售资产，并取得新的银行贷款，用以偿还债务。恒鼎实业是一家注册于开曼群岛、在香港上市、主要从事煤炭开采洗选的综合型煤炭企业，在国内拥有多家与煤炭业务相关的子公司。

　　中信建投证券分析师季伟杰对于恒鼎实业的违约事件给出的评价是，“恒鼎公司的困境可能引发中国实体经济的连锁反应，银行坏账率上升，许多依赖恒鼎的小型企业也将因此面临破产风险。”

　　煤炭行业的债务风险仅仅是中国企业债务的一个缩影。财政部公布的2015年中国国有企业利润的最新数据显示，2015年国有企业利润今年再次出现近两位数下滑，相比去年同期下滑9.5%，环比下滑9.8%。此外，2015年的前11个月，石油、石油化工和建筑材料领域的国有企业(或是其中的大部分)利润出现下滑。钢铁、煤炭和非有色金属领域的国有企业持续出现亏损。由此大概可以推算，上述行业中会存在数量不小的僵而不死的“僵尸企业”。