中国企业跨国并购 整合最关键

　　上汽集团与英国MG罗孚集团(MGRover)原本计划联姻，但现在该计划遇到了困难。据英国《金融时报》2月7日报道，，上汽集团收购英国罗孚受阻。

　　该报称，罗孚对外表示，目前双方能否在英国5月举行大选前发布收购声明尚成问题。

　　去年11月，罗孚抢先宣布，上汽集团已同意向这家英国公司投资逾10亿英镑，收购其70%的股权。有关人士称，上汽此举如获成功，则是中国企业继TCL并购法国汤姆逊公司彩电业务、京东方并购韩国现代TFT业务、联想集团去年12月宣布并购IBM公司PC业务以来，又一例海外收购大案，收购将使得上汽可以借助罗孚汽车的经销商网络将自己的产品销到欧洲。分析人士认为，无论上汽和联想的收购是否成功，目前中国企业一系列跨国收购行动表明，随着中国市场愈加开放和全球企业并购活动的进一步活跃，2005年中国企业将迎来跨国并购高潮，中国企业活跃于国际并购市场的时代正在开启。

　　■中国企业将成跨国(境)并购中坚力量

　　“2004年，中国在亚洲国家(除日本外)的总并购额中的比例仅占20%，但是，2005年以及未来数年，中国将成为世界并购圈中的重要国家。”国际知名投资银行雷曼兄弟全球并购业务部主管马克。夏弗今年1月20日在北京接受媒体采访时如是表示。

　　此话并非空穴来风。去年12月8日，中国最大的PC厂商联想集团斥资17.5亿美元收购IBM个人电脑事业部，使国际舞台上的中国企业日益受到各方瞩目。如果交易成功，联想将跻身世界第三大PC厂商之列，年收入有望达到120亿美元。

　　事实上，中国的跨国(境)并购交易最近几年才刚刚起步。有资料显示，过去4年中，中国逐渐出现了一些大型跨国并购交易。到2004年，情况出现很大变化，跨境交易总交易额约为390亿美元左右，而且这一数字还在不断增长。

　　英国市场调查机构一项近期调查也显示了这个趋势：由于政府鼓励企业向海外投资，因此中国企业今后向海外投资并购还会继续扩大，2005年亚洲市场并购预计规模将比去年增长10%到15%，其中，中国企业将唱主角。

　　■中国企业进行跨国(境)并购交易为何越来越多?

　　究竟什么原因使中国的跨国(境)并购交易越来越多?对此，摩根大通中国兼并收购主管孟亮认为主要原因有以下四点：

　　第一，政府继续进行国有企业的重组和改革以降低所持股份。过去国有企业的改革步伐是比较慢的，但在最近的一两年，国有企业的国退民进将大大提速。

　　第二，国内大公司期望增强各自竞争力。过去十几年当中，中国有一些优秀企业在各省市区域甚至全国范围中处于领先地位。随着中国加入世界贸易组织，这些企业也希望能够和外资合作，通过战略投资的形式或者其他的形式，把业务做得更好更精，以自有实力迎接未来的种种挑战与竞争。

　　第三，中国加入世贸组织后日益加剧的竞争也迫使中国公司将重点转移到核心领域。中国企业放弃非主营业务，转而集中于自己的核心业务是一个大趋势。

　　第四，全球战略转移或者因为业绩不佳，外资公司希望从在中国的一些投资中退出，而退出的最好方式就是卖给中国企业。

　　■资源和品牌———中国企业并购的主要目标

　　中国企业大举进行海外并购所求何为?瑞士信贷第一波士顿亚太首席经济学家陶冬认为，中国企业的海外并购，主要围绕着两个主旋律展开———资源和品牌。陶冬指出，中国是一个相对资源贫乏的国家，而其成为世界制造业中心又加大了资源需求与供给之间的缺口。同时，世界经济的全球化趋势造就了一些新兴国家市场，其中以中国、印度为代表，这些国家的特点是资源不足而劳动力便宜，由于中国的介入，制造业产品的价格会越来越便宜。由于印度的兴起，可通过IT转移的服务业的价格也会越来越低。从一次产品、二次产品和服务业的相对价格来看，今后中国所缺少的是初级产品。从这个意义上讲，未雨绸缪进军资源产业是一步好棋。有关人士指出，这些资源性产业主要包括石油、天然气、各类矿产资源、钢铁制造、发电公司以及包括汽车、彩电在内的各类消费品制造等。

　　■中国企业走海外并购扩张之路仍需慎重

　　并购是国内企业走向国际化的捷径，但也存在风险。赛迪顾问股份有限公司副总裁王鹏认为，企业并购成功的三个关键因素是：产业的选择、资本的融合和并购后的整合。王鹏认为：“目前看来，并购后的整合最关键。因为现在产业正处于整合阶段，资金的筹措也不困难，难就难在如何将两个企业的管理和文化进行融合。许多企业并购后并没有达到1+1>2的效果，原因就在这里。”他对国内企业怎样参与并购，提出了四点建议：首先要明确产业整合的目标;其次要熟悉并掌握整合并购的规则;三是要重视专业机构在整合并购中的作用;四是要重视风险管控及并购后的实质性整合。

　　当然，中国企业跨国并购还存在着其他风险，如在很多国家，。就国内媒体公开报道的中国五矿集团欲出400亿人民币巨资与加拿大诺兰达公司进行排他性全面收购的谈判，很多人都在提醒中方，诺兰达经常发生员工罢工，必须谨慎评估交易风险。这种来自国外“洋工会运动”的风险警示并非多余。因此，有关人士提醒说，目前中国企业走海外并购扩张之路仍然需要慎重。