大摩小角色：欲借杭州工商信托系统集成

“我们很有信心辅助大股东，把杭州工商信托作成中国信托行业的一个旗舰公司。”11月24日，摩根士丹利(下称“大摩”)中国区主席孙玮在接受本报记者专访时信心十足。

　　26日，杭州工商信托和摩根士丹利共同宣布，经过一年多的参股谈判，双方的交易已于今年4月26日取得银监会批准，近期已顺利完成入股交割工作，成为合资信托机构。

　　目前，大摩持有杭州工商信托 19.9% 股权，并将向杭州工商信托派驻三位高管，其中包括CEO杨凯。杨曾任大摩投资银行部董事总经理及大摩北京代表处首席代表。

　　“摩根士丹利的中国战略是要开拓不同的平台。因为我们认为，多个平台之间都是有整合效益的，可以互补和互动。”孙玮表示，看好信托这个平台，是因为通过信托，可以做很多潜在的业务。

　　大摩“小角色”

　　杭州工商信托与大摩的合资意向由来已久。

　　2002年，双方高管偶然谈及合资，用杭州工商信托总裁丁建萍的话来说是 “一拍即合”。不过当时最终没有开展正式的合资谈判。

　　但到2007年，合资合作事宜进展神速。“4月份，我们双方都表现出合资愿望，五六月份开始做尽职调查，7月份开始了正式的合资谈判，8月份谈判便完成了，就连法律文本也都准备齐全了。虽然合资是在今年4月份才批下来的，但真正谈判的时间只用了四个月。”丁建萍表示。

　　丁曾在国外工作，对信托行业颇有见地。可以说，让杭州工商信托与外资合作的想法由来已久。

　　“从法律概念上讲，中国的信托行业源于欧美法系，很多东西用大陆法系的精神是很难理解的。引进一些国际性的金融集团，可以从各个领域都给我们带来一些先进的技术和理念。”丁说。

　　同时，对于引进外资的第二个考虑，“按照我的语言来讲，信托就是金融工具的系统集成商，信托几乎拥有所有牌照。”丁透露，杭州工商信托事实上接触过不少有合资意向的境外战略投资者，其中之一的大摩作为一家综合性的国际金融集团，并非业务单一的投资银行，“从这个角度讲，双方是最为匹配的”。

　　事实上，国内不乏银行参股信托公司的先例。比如今年5月，建设银行便宣布投资控股合肥兴泰信托公司，而后者在未来三年内将以信托产品发行业务为主。

　　当然，大摩较早进入中国，对中国国情以及中国本土团队经营管理方法比较了解，这会使双方的合作尽可能地缩减磨合期。这也是丁建萍考虑引进大摩的重要原因之一。

　　“19.9%是个少数股权，我们在这其中起了很小的角色。主要是利用杭州工商信托现有的管理团队、业务平台，及优良的信托业务环境发展我们自身的业务。”孙玮表示。

　　尽管如此，但看上去大摩对此次收购杭州工商信托“少数股权”的交易非常在意。与杭州工商信托的整个谈判过程中，大摩全球CEO麦晋桁(John Mack)、联席总裁Walid Chammah、亚洲区主席罗奇、中国首席经济学家王庆都曾到访杭州工商信托。

　　近一年来，金融资产价格下降很快，对于之前的入股价格，“我们没有任何的抱怨，这个价格对双方来讲都是公平的。而且，，我们愿意把股权在这个机构里最大化。”孙玮表示。

　　三项业务合作

　　大摩与杭州工商信托的合作，可能会体现在直接投资、资金管理和私人理财，及固定收益等三个方面。

　　直接投资方面，由于杭州工商信托比较擅长地产方面的直接投资，与大摩的合作可能会体现在直接投资的项目合作，以及包括REITS在内的技术合作。

　　固定收益方面，大摩早前收购了珠海商业银行，并成立摩根士丹利国际银行。“我们想在债券方面，跟我们的银行找到整合效益。我们希望对此作进一步的探讨。”孙玮说。

　　当然，“目前市场上有很多机会，，看有哪些新产品可以开发。可以说，这也是大摩有特殊贡献的地方。”孙玮说。

　　目前，大摩对杭州工商信托派出了包括CEO杨凯在内的三位高管人员，以及其他两位资深的业务部门负责人，他们分别负责市场营销与产品开发。

　　“我们派出的CEO经常对我说，他的压力太大了。”孙玮表示，她给杨凯的几项工作，其中包括协助丁建萍制定整个杭州工商信托的战略定位，制定具体业务目标以及商业计划等。

　　当然，无论对于杭州工商信托，或是大摩，业务合作是最基本的。这项股权交易背后，双方都希望依托对方长处拓展自身短板。

　　“引入摩根士丹利，对于杭州工商信托最重要的意义在于，我们可以借鉴大摩的各种制度安排，比如我们正在做的合规风险管理，可以借鉴大摩的管理理念、文化及制度设计。杭州工商信托同时也正在进行全面风险管理架构的搭建，这方面，同样可以借鉴大摩的经验。”丁建萍对记者表示。

　　同样，大摩方面也似乎希望通过信托平台，实现其金融业务的组合突破。毕竟，信托行业极其灵活，在此平台上能做的金融业务相对多元，且成本低，牌照全。

　　“特别现在市场有较大波动时，灵活性的机构实际上最容易创新，并且迅速地得到发展。从这个意义上讲，即使不论信托能给大摩带来什么，信托平台本身就是很有意义的。”孙玮认为。

　　“我们的中国战略就是要开拓不同的平台。要多方位发展业务，把全球范围内为客户提供的产品和服务移植到国内。”孙玮表示，“现在开拓了信托这个平台，这也是我们整个中国方针的具体体现。”

　　目前，在所有进入中国的国际性金融集团中，摩根士丹利在中国的业务布局被认为是较抗风险的，其业务范围最为广泛，业务平台最多——既有商业银行、信托、基金、大宗商品，也有4个直投项目。

　　惟一一个缺憾是大摩在中国没有参与经营的A股合资牌照。目前，其与华鑫证券关于审请A股合资券商牌照的事宜尚未获批，而中金的股权出售事宜也因金融危机而搁浅。