非银行金融行业:看好证券、信托

发布时间:2019-08-12 13:11:15


投资要点

  证券行业:

  (一)8月成交萎靡,日均成交创新低。

  (二)一级市场发行规模减小,但首发规模放大。

  (三)委托理财产品发行数量虽没有明显下降,但发行份额居全年最低。

  保险行业:寿险增速同比下降,财险保持高速增长。寿险保费增长仍然缓慢,全年增速不容乐观。究其原因,除了银保新政带来的不利影响外,宏观政策调控带来利率上升,银行、信托等理财产品的资金吸收效应,保险产品竞争力不强,再加上个险渠道增员乏力,行业增长乏力。产险保费增长好于预期,增速基本维持一个高增长态势。预计全年产险保费增速将超过20%。在保费规模保持较快增长的同时,产险行业承保仍处于高速增长期当中,短期没有降低增速的因素,而且产险综合成本率较低,有助于提升保险公司整体利润率水平。

信托行业:信托产品发行速度仍然较快。信托产品今年一直保持高速发行,8月份,新成立产品323只,发行规模225亿元,比7月下降42.5%,下降幅度较快。下降的原因是证券类信托、权益类信托、股权类信托均大幅下降。但比起今年6月的发行峰值来看,8月发行规模比6月缩减了一半以上。受市场疲软的影响,与证券市场相关的证券类信托、权益类信托、股权类信托均大幅下降。

  投资策略:

  证券业:8月市场处于低谷,9月成交量有望企稳回升,目前唯一制约行业业绩的是市场因素。市场的持续低迷,影响了经纪、投行、自营、资管四大传统业务。行业的上涨行情的出现,有赖于市场底的出现,目前行业基本面呈向好趋势,市场见底回升将成为证券行业率先反弹上涨的触发因素。

  维持证券行业推荐的投资评级。

  保险业:基本面喜忧参半,股价具有安全边际。保险股价具备较高的安全边际,三大保险股的市盈率保持在12-15倍,处于低位,大盘反弹之时为介入良机。维持保险行业中性的投资评级。

  信托业:仍处于景气周期,2011年高收益率提升了信托产品的竞争力。但未来增速可能下降。维持信托行业推荐的投资评级。