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爱建股份：信托收入增长，投资收益下降

发布时间：2019-08-23 00:18:15

2010年1-9月爱建股份实现营业收入3.43亿元,同比下降11.32%;营业利润3359.07万元,同比下降46.73%;归属于母公司净利润约3624.70万元,同比下降34.76%;全面摊薄每股收益0.04元。
　　信托业务收入增长:公司2010年1-9月信托业务收入为5035.16万元,同比增长16.02%。信托业务规模的扩大是信托业务收入增长的主要原因。公司除信托业务外的主营业务收入为2.92亿元,同比下降24.55,主营毛利率为14.79%,较去年同期提升1.8个百分点。
　　爱建证券收益下滑致使投资收益下滑:2010年1-9月公司投资收益(投资收益+公允价值变动损益)为5497万元,同比下降30.38%,其中对联营企业和合营企业的投资收益为1225.89万元,同比下降77.18%,这主要是由于公司参股的爱建证券贡献投资收益大幅。总投资收益下降幅度较小主要缘于公司转让了子公司的股权获得了2457.76万元的一次性收益,如果扣除该部分收益,公司前三季度的利润下滑幅度将更大。前三季度股市成交同比下滑,以及证券行业经纪业务佣金率由于竞争激烈下降明显,都对爱建证券的业绩影响较大。
　　增发增强公司盈利能力:公司于2009年8月12日披露了定向增发方案,拟以12.21元/股的价格向上海国际集团定向增发约2.14亿股,购买上海国际集团所持有的上海市上投房地产有限公司100%的股权以及上海通达房地产有限公司100%的股权,上海国际集团的地产业务将基本全部进入上市公司,而爱建股份由此将成为上海国际集团的地产业务平台。这一步完成后,上海国际集团直接和间接持股21.75%,成为第一大股东。定向增发完成后,公司主营业务仍然是地产、信托和证券三块。地产方面,主要是上投地产、通达地产和爱建地产三个平台。上投地产主要有静安区泰府名邸等6个项目,总建筑面积约为102万平米,权益建筑面积为77万平米。通达地产主要有位于曹家渡和青浦的两个项目,权益建筑面积为30万平米。爱建地产主要从事经济适用房的建设,目前有上海顾村和周浦两个项目。
　　在资产认购方案获得中国证监会批准后,再向上海国际集团非公开发行股票募集7亿元资金,用于对公司100%持有的爱建信托增资。这将有助于爱建信托从根本上摆脱目前的困境,为爱建信托获得新生奠定关键一步。目前证监会已受理了该项增发方案的申请,正在审批进行中。
　　盈利预测及评级:不考虑增发,我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为5063万元、3445万元和4833万元,相应EPS分别为0.06元、0.04元和0.06元,按10月29日收盘价9.86元计算,动态PE分别为162倍、238倍和169倍,公司估值偏高,暂维持公司“中性“评级。不过资产注入完成后,公司整体盈利状况将出现一定改观。
　　如果此次资产注入顺利完成,爱建股份将成为上海国际的主要资本运作平台,同时上海国际的持股比例较低,存在将其持有的优质资产置入的空间,因此提请投资者关注可能由此带来的交易性机会。