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融资融券股指期货“背靠背”，券商股厚积薄发？

发布时间：2019-11-18 23:46:15

　　在12月18日的证监会年会上，尚福林指出，下一步要继续推进新股发行改革，循序渐进，分布实施;积极推动上市公司并购重组;适时推出融资融券、股指期货;择机推进代办转让系统试点范围。

　　其中，新股发行改革和推进代办转让系统试点并没有出台具体办法，就目前来看，前者偏中性，后者则利多券商的代办转让业务。积极推动上市公司并购重组则属于“老调重弹”，对券商的投行业务产生长期积极影响。而融资融券和股指期货最近被管理层官员所反复提及，加上配套的法律法规陆续出台，似乎让我们隐约听到了他们沉重的“脚步声”;同时，由于担心他们对于证券市场所产生的重大影响，这两大创新投资工具的推出一直是市场人士关注的焦点。

　　那么，融资融券和股指期货的推出，对券商会有何影响?招商证券的破发、光大证券的迫近发行价是否意味着整个券商板块拥有逢低布局的机会?

　　融资融券

　　“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”; 融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

　　根据根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定，试点融资融券券商应是创新类公司，最近6个月净资本均在12亿元以上。从上市公司来看，基本上满足了上述门槛。然而，从具体规模来看，中信证券、海通证券入选首批概率比较大。

　　实质上，决定券商融资融券业务对券商影响有以下两大业务：一、券商经济业务;二、券商自营业务。从已上市的券商经济业务排名来看：海通证券、招商证券、光大证券排名前三，以后依次是中信证券、长江证券、宏源证券、国元证券、东北证券、国金证券、西南证券和太平洋证券。从券商自营业务收益来看：中信证券、海通证券、招商证券、光大证券、西南证券、国元证券、东北证券等券商排名靠前。

　　中信建投调研报告显示，在融资比例为50%时，预测中信证券、海通证券、招商证券、光大证券等大券商的收入分别为20.24亿、15亿、9.43亿、9.62亿元，其占营业收入比为8.4%、15.4%、13.1%、15.4%。其余券商方面，国元证券受到融资融券业务的影响最大，同样在融资比例50%的情况下，其占收入比率达到25.5%，远远超过其他中小券商不到10%的营业收入占比。

　　按照以上数据，若需要把融资融券作为投资主线，稳健型的投资者可以配置四大券商，配置顺序是海通证券、光大证券、招商证券和中信证券;激进型的投资者可以配置国元证券(也要考虑国元证券何时能够入选融资融券券商)。

　　股指期货

　　股指期货对于上市公司而言，更多的是中性的。利空方面，股指期货将分流进入主板市场的资金，特别是主板权证投资者的资金。这样，股指期货分流的不仅仅是券商的经济业务，更有部分创设权证的业务。利好方面，其收益主要来自控股期货获得的收益或取得IB资格取得的收益。(IB业务，是指机构或者个人接受期货经纪商的委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模式。)另外，券商可以利用股指期货构造投资者组合和进行套期保值，为自己的自营业务和资产管理业务降低风险。

　　从上市公司控股期货的情况来看，控股期货的上市券商有：海通证券、招商证券、光大证券、长江证券、国元证券等等。

　　从获得IB条件来看，其中有一条是：证券公司全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格、。上市公司中，获得IB业务资格的主要有招商证券、海通证券、长江证券、中信证券和宏源证券等等。

　　国泰君安认为，市场价升量涨预期强烈，日均交易额已经突破3000 亿元，在这一市场预期下，券商股的业绩增长预期十分明确，而从市场表现来看，券商股也往往在市场价升量涨的时期表现最佳;创新预期逐步明朗。股指期货不仅带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响，推荐中信证券和海通证券。