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设法引导企业到低市盈率市场上市

发布时间：2019-08-26 00:45:15

　　核心内容：随着创业板等中小股票的持续暴涨，有必要考虑暂停以创业板为投资标的的新基金的发行，暂停有关存量基金的申购，保险资金进入创业板也要等待合适时机。通过行政力量引导企业到市盈率低的市场上市，是个可行的办法。

　　据称，针对新股发行定价过程，证监会已抽调近两百人组成稽查小分队，奔赴各地分批次抽查。但昨天深交所上市8只新股有7只被爆炒，表现出典型的人为追捧股价的情形，这暴露出新股上市首日交易机制较大的缺陷，改革的必要性非常紧迫。笔者因此认为，在当前的情况下，打击炒新远比稽查新股发行定价来得重要。

　　为限制炒新，去年12月13日出台了为严厉规则，按深交所最新规则，股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下20%，盘中较当日开盘价首次涨跌达10%的、临时停牌1小时，盘中较当日开盘价首次涨跌20%的、临时停牌至14：57。昨天8只中小盘新股均以上涨20%象征性竞出开盘价，9：30开盘后有7只立即上涨10%，由此临时停牌1小时，10：30复牌后较开盘价上涨20%，停牌到14：57，而所有停牌时间竟然没有投资者卖出。显然，限制炒新的新规并未收到应有的效果，打新仍有暴利，投资者仍将弃旧迎新。

　　对于新股发行询价环节存在的有损公平的行为，理应查处，但如果目光仅局限于新股发行环节，或是“头痛医头，脚痛医脚”，即使规范了新股询价环节，也只是实现网下申购这个小领域的公平。事实上，申购价过高网上投资者也可以选择不买，且由于新股改革意见规定，若网上认购倍率较高，网下需要向网上回拨，基本已可以确保网上中小投资者享有对新股认购的基本公平权利，应该说，规范新股询价环节不会对新股不败造成什么威胁。，即使新股定价虚高得到抑制，新股上市后或将遭遇爆炒，按下葫芦起了瓢；为此需要让市场教训投机者，需要铲除二级市场的结构性泡沫。

　　当前创业板股票一些行业的平均市盈率达到五六十倍，创业板新股发行市盈率自然要向二级市场靠拢。如果认可二级市场的现状，那就该认同目前新股的高价认购；既然人们普遍认为目前新股发行价过高，那就该反思，在一大批股票市盈率跌到只有10倍以下甚至4、5倍的情况下，创业板股票五六十倍甚至几百倍的市盈率是否合理。

　　之前曾有统计，全球创业板市场的平均估值溢价率超过30%，中国香港创业板较主板市场溢价平均为109%；而当下创业板估值水平约为上海主板的6倍，这就未免太出格了。

　　对基金等机构扎堆助推鼓起的创业板泡沫，再不能等闲视之。现在最要紧的，是抓紧推动市场形成公平的价格发现体系，让二级市场的价格发现功能不再缺失。随着创业板等中小股票的持续暴涨，现在把中小型公司股票作为投资标的的基金越来越多，甚至保险资金也可以投资创业板。对此，笔者认为有必要考虑暂停以创业板为投资标的的新基金的发行，暂停有关存量基金的申购，保险资金进入创业板也要等待合适时机。

　　与此同时，通过行政力量引导企业到市盈率低的市场上市，笔者以为是个可行的办法。