退市制度改革加快 新国九条有望落地
发布时间：2019-08-17 14:52:15
核心内容：预披露制度是本轮新股发行体制改革明确提出的一项新措施。该措施要求公司自受理之日起，即需要对申报材料的真实准确完整负完全的法律责任。、新“国九条”等落地。
证监会6日发布了新一批32家IPO预披露企业名单，截至目前已有273家企业披露了招股说明书(申报稿)，IPO预披露逐渐进入常态化。业内人士表示，预披露节奏与发行节奏无关，但将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少。值得关注的是，，拟上市公司均在招股说明书中大篇幅自曝“出血点”，披露可能存在的风险。
而随着预披露的展开、新股发行改革的推进，业内人士预计，完善退市制度、新“国九条”等举措有望在近期落地，资本市场领域的系列改革将同步深化。
预披露与发行节奏无关
4月18日，证监会集中预先披露了第一批28家IPO排队企业首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。截至5月6日，已有273家拟上市公司进行预披露。
预披露制度是本轮新股发行体制改革明确提出的一项新措施。《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中，在明确规定“受理即披露”，把审视信息披露文件的时间留给市场的同时，还要求预披露内容不得随意更改，审核中若发现自相矛盾之处将中止审核，涉嫌虚假记载的立案查处，查实的三年不受理发行申请。该措施意在提升拟上市公司信息披露的及时性、公开性、透明度，要求公司自受理之日起，即需要对申报材料的真实准确完整负完全的法律责任。
业内人士表示，预披露制度的启动为新股发行带来革命性变化。“受理即披露”的预披露制度，使拟上市企业从此前的先排队再披露发行材料，变为先披露发行材料再排队审核，信息披露文件置于“阳光”下的时间拉长，发行前市场各方能够充分阅读发行人的申报文件，这为机构及个人投资者在了解、分析公司经营状况的基础上作出审慎投资决策提供了可能，同时也为拟发行企业塑造了更为严格的监督环境。
但需要强调的是，预披露本身与发行节奏无关，只是新股发行体制改革中的重要环节和制度内容，它将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少。
根据最新修改的申请审核工作流程，拟上市企业受理即预先披露，在召开反馈会、见面会后将更新预先披露，同时公布反馈意见回复。如果就其程序设计理解，预披露等同的不过是原来的申报，只是表明这家公司进入正常的排队发行审核程序，并不意味着IPO马上启动。
此外，企业在预披露之后还有反馈、见面、修改、初审等一系列的环节，分别由证监会的不同处室负责，相互配合、相互制约，任何一个环节存在问题，都无法进入下一个环节。这意味着，在新的游戏规则下，预披露距离IPO发行还有相当的距离。IPO按正常程序进行，不存在集中发行上市的问题。更何况审核进度有自身规律，也要符合条件才行，上市发行的节奏也与预披露的数量、频次无关。
强化“买者自负”
证监会统计数据显示，截至5月4日，沪深两市IPO中止审查企业达到60家，终止审查企业达到35家。业内人士称，尽管这些企业退出IPO名单原因各不相同，或其他渠道融资，或业绩波动，但也从客观上凸显了预披露制度带来的积极影响。。为了提高拟上市公司信息披露质量，，一旦披露后同一事项再出问题，有重大实质性差异，中介机构要担责，。
“FACEBOOK的招股说明书里大篇幅的是风险的内容，这在成熟市场非常典型，也会是以后预披露的方向”，对于此次预披露的影响，投行人士透露，在了解新的信披游戏规则后，从此次预披露情况来看，招股说明书中关于风险的内容大幅度增多，“一直以来不少客户难以接受披露过多风险点，载明的风险也多数是一些无关痛痒的问题，最近虽有改观但仍达不到香港等市场‘自曝家丑’的程度，信披改观还需时间”。
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